兴业证券-凯莱英-002821-业绩延续较快增长，CDMO龙头地位稳固-200409

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　　投资要点
　　近日，凯莱英公告2019年年报，实现营业收入24.60亿元，同比增长34.07%；实现归母净利润5.54亿元，同比增长29.32%；实现扣非归母公司净利润4.89亿元，同比增长32.50%。
　　盈利预测：公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一，公司凭借绿色制药技术优势，有望分享全球CMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。公司未来在国内CMO市场布局及由生产原料药中间体到向制剂和生物药延伸。暂不考虑增发摊薄，我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为3.15、4.12、5.40元，对应2020年4月8日PE分别为56.5、43.1、32.9倍。
　　风险提示：订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险。