天风证券-寻找A股中的“隐形冠军”系列之二：哪些小市值标的有望长大？-200409

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　　我们于2020年3月发布了隐形冠军系列的第一篇报告《寻找A股中的“隐形冠军”系列之一：百亿市值中哪些标的被忽略了？》，核心主题以解析何为“隐形冠军”展开，并附上第一批A股中隐形冠军名单，重点聚焦100亿市值左右、关注度低、被投资人忽略的标的。本篇报告为隐形冠军系列报告的第二篇，将通过梳理隐形冠军企业成长路径的共同点，并以坚朗五金作为从小市值向大市值成长的标的为例，寻找当前A股中50亿市值左右、关注较低、具有成长潜力的隐形冠军标的。
　　1、什么是“隐形冠军”？
　　存在于哪些领域？――传统还是新兴？隐形冠军的诞生领域不同，但总会随技术发展和市场需求的交汇而向某一方向发展；2B还是2C？隐形冠军多处于2B领域，是客户背后的配套产品供应商；所处市场领域规模是大是小？隐形冠军业务聚焦，所在细分领域市场规模通常不大，其自身规模也多为中小型企业。
　　分布于哪些行业？――隐形冠军所在行业多集中在制造业、化工业，不同国家隐形冠军的优势行业各有侧重。
　　聚集于哪些地域？――利于企业全球化的地理位置是孕育隐形冠军的重要因素。德语区拥有世界上最多的隐形冠军，中国隐形冠军主要分布于长三角和珠三角，发展正当时。
　　主要有哪些特征？――A股三条标准：排名世界市场或本国前三位、罕为外界所知、年收入低于200亿元；四个特点：业务聚焦、资源优势（研发及创新能力）、业绩稳增、市占率领先。
　　2、“隐形冠军”标的筛选标准
　　财务指标筛选。查看公司“隐形”发展的战略是否有效、营收是否呈稳定增长趋势、业务是否有需要开拓全球市场的需求、其全球化进展是否顺利、盈利能力是否可长期保持稳定、资债结构是否风险较低、是否具有较为明确的龙头地位。
　　根据隐形冠军的关键特征做定性分析。并将结合现时背景，主要选择估值相对较低、前期涨幅较小的标的。
　　3、为什么A股“隐形冠军”坚朗五金市值可以涨7倍？
　　公司是高端五金件龙头，因2017年来利润持续大幅下降，上市半年后市场预期连降，其市值于2018年10月到达底部28亿元。2019年以来，公司业绩大幅增长，其市值于2020年初已高达196亿元，自底部上涨以来涨幅近7倍。其背后原因在于公司为增强实力持续优化经营能力，成功IPO后，便在保持营收稳增的情况下开始对产品、研发、产能、渠道等关键资源进行持续投入，尽管导致净利润有所下降，但为未来增长打下基础，终于2019年起厚积薄发，市占率及业绩大幅增长。
　　4、第二批“隐形冠军”标的名单：八大金刚
　　爱柯迪（600933）：汽车铝合金精密压铸龙头/方邦股份（688020）：电磁屏蔽膜龙头/溢多利（300381）：生物酶制剂龙头&极具竞争力的甾体激素医药企业/华宏科技（002645）：再生资源加工设备制造龙头&电梯部件制造领先/卓越新能（688196）：生物柴油龙头/苏试试验（300416）：国内振动台行业的龙头企业/雪榕生物（300511）：食用菌工厂化生产龙头/富邦股份（300387）：化肥助剂龙头&数字农业领先。
　　风险提示：宏观经济波动风险，公司业绩波动风险；历史数据仅供参考，不能作为未来投资的依据