国盛证券-金域医学-603882-常规业务加速恢复，新冠业务持续贡献增量-211026

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金域医学公布2021年三季报。

前三季度实现营业收入86.17亿元（同比+47.87%）；实现归母净利润16.72亿元（同比+58.52%）；实现扣非后归母净利润16.48亿元（同比+61.62%）。

分季度看：2021Q3实现营业收入31.62亿元（同比+34.39%）；实现归母净利润6.13亿元（同比+22.84%）；实现扣非后归母净利润6.19亿元（同比+28.36%）。

观点：Q3业绩略超预期，常规业务增长提速，新冠检测继续贡献增量。

常规业务实现快速增长，新冠检测持续贡献业绩增量。

援引自公司微信公众号，前三季度，公司常规业务实现收入约为52.6亿元（同比+34%），单Q3常规业务实现销售收入19.2亿元（同比+39%），常规业务加速恢复凸显了公司在ICL领域的龙头地位和竞争优势。

单Q3公司新冠收入约为12.5亿元（去年同期约为6.7亿元），检测人份数超过7000万人份。

因为新冠检测以混检为主，且主要是政府采购，单价偏低，Q3新冠业务毛利率略有下降，估计约为47%-48%。

Q1-Q3公司新冠收入约为33.6亿元（去年同期约为18.8亿元）。

鉴于新冠疫情国内多点散发已趋常态，全国新冠检测需求未来一段时间仍将维持较高水平，公司新冠检测业务预计将继续贡献业绩增量。

规模效应释放和项目结构优化提升毛利率，期间费用率稳中向好。

前三季度毛利率46.63%（同比+0.89pcts），净利率20.26%（同比+1.39pcts），ICL的核心竞争优势在于规模效应，省级实验室已基本布局完毕，盈利实验室32家。

重点疾病诊断业务保持高度增长，血液疾病及诊断业务收入同比增长31.40%、神经及临床免疫诊断业务同比增长42.80%，实体肿瘤诊断业务同比增长38.50%。

公司坚持高质量发展战略，客户结构持续优化。

客户单产增长43.76%，三级医院业务占比（扣除新冠）34.99%（同比+4.49pcts）。

加快数字化转型升级，助力服务能力提升。

公司持续引进数字化与大数据、基因组学等紧缺关键岗位人才；并通过生物医学技术与新一代信息技术的融合，有序推进数字化转型建设；同时启动“两库一中心一基地”建设，打造“六智”模式为数据化变革加速，进一步增强公司临床服务核心竞争优势。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司实现归母净利润为21.97亿元、17.27亿元、17.79亿元，分别同比增加45.5%、-21.4%、3%，对应PE分别为22x、28x、27x。

维持“买入”评级。

风险提示：疫情发展不确定性风险，检测价格下降风险等。