世纪证券-美亚光电-002690-2019年报点评：业绩符合预期，持续增长可期-200409

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　　核心观点：
　　1)公司业绩符合预期。2019年，公司实现营业收入15亿元（+21.1%），归母净利润5.4亿元（+21.6%），扣非归母净利润4.6亿元（+20.8%），EPS 0.81元。公司分红预案为每股现金红利8元（含税），现金分红总金额5.4亿元。
　　2)医疗影像业务持续增长可期。公司口腔CBCT业务期间实现营收4.8亿元（+30.5%），毛利率60.03%（+0.38pct）。公司在2020年3月18-20日的春季在线团购活动中，实现订单464台，相比去年同期线下华南口腔展的362台，增长28%，体现了需求旺盛，受疫情影响小。公司的口腔CBCT在近日获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证，开始进军欧盟市场，在国内市场方兴未艾的情况，打开海外市场空间。同时，公司的口腔扫描仪等椅旁修复系统产品今年有望上市，将打破进口垄断，进一步打开公司成长空间。
　　3)色选机稳定增长，工业检测机空间大。公司色选机业务实现营收9.4亿元（+15.7%），毛利率51.9%（+0.39pct）；在国内市场通过拓展应用领域保持稳定增长的情况下，继续积极布局海外市场，实现海外收入3.1亿元（+34.5%）。工业检测机实现营收0.64亿元（+39.9%），毛利率63.3%（-1.4pct）；工业检测机产品已布局轮胎、安检、鞋服等多个领域，工业品安全需求日益增，市场需求潜力可期。
　　4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022的EPS分别为0.95/1.12/1.32元，对应PE分为42/36/30倍。公司色选机业务龙头地位稳固，通过拓展领域及开拓海外市场提升增长空间；医疗影像业务持续增长，积极拓展新市场和布局新产品，成长空间打开。我们维持“买入”的投资评级。
　　5)风险提示：疫情影响不可控；竞争加剧；新品拓展不力等。