华宝证券-有色及新材料行业周报：供给端扰动增加，关注铜铝修复行情-200408

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　　投资要点：
　　基本金属低位反弹，跌势未改。金属行情方面，上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于4804.5、1495、1699、1858.5、14420、11260美元/吨，周变动幅度分别为-0.22%、-3.70%、0.44%、-0.83%、0.98%、-1.40%。上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于39250、11445、13815、15140、121290、92680元/吨，周变动幅度分别为0.54%、-2.51%、0.11%、-1.59%、1.58%、-0.81%。上周基本金属涨跌互现，海外疫情的冲击导致对经济的悲观预期使基本金属的价格继续承压。国内库存方面，锌、铝库存上升，铜、锡、铅、镍库存下降，LME库存方面，铝、铝库存上升，铜、锡、锌、镍库存下降。小金属方面，钴因供给端扰动，价格或先抑后扬。上周前半周非洲钴原料预期进口受阻，钴盐价格下降空间压缩，但据南非最新消息，港口继续对各类船只开放，港口限制对钴原料运输影响较小，本周随着南非政府可能继续延长“封锁令”，或将影响未来钴原料进口。
　　黄金短期盘整，中期趋势向上。贵金属行情方面，流动性危机缓解及通缩预期放缓，金价中期有望震荡上行。近期美联储宽松政策持续加码，3月上旬宣布紧急降息50bp，中旬宣布紧急降息75bp至零利率、推出CPFF等措施、开启7000亿美元量化宽松，3月23日又进一步开启无限量的量化宽松，并将此前融资便利措施升级。3月26日美联储主席鲍威尔还表示，政策弹药尚未用尽，美联储仍有政策空间，抵押贷款和车贷是下一步有可能涉及的领域。上周原油价格大幅反弹，叠加近期美联储超预期开启量化宽松，中期来看，美国经济衰退带来美元指数回落，美联储低利率环境有望持续，从美元指数和实际利率来看均出现支撑金价中期上行的环境，伴随通缩预期的缓解，金价短期存回调压力，中期有望震荡上行。
　　上周有色板块跑输大盘。上周上证综指、深证指分别收于2763.99、1689.57，周变动幅度分别为-0.30%、-0.22%；上周有色指数、新材料指数分别收于3443.91.17、2537.64，周变动幅度分别为-0.35%、-0.14%。有色板块涨幅跑输大盘。上周有色金属各子板块，稀土永磁版块涨5.3%，跌幅前三名：黄金版块跌2.8%，铝版块跌1.5%，铅锌版块跌0.9%。
　　建议紧随新基建主线，5G为新基建核心。新基建仍是当前市场确定性较高的主线之一。包括高频高速覆铜板、高端铜带箔、铝材、镁合金、靶材和氮化镓等复合材料预期显著受益。随着2019年报及2020年一季报发布后5G产业链科技类龙头公司疫情影响较小，业绩普遍稳健向好，以及国家大基金二期重点方向为硬核材料企业，预计5G基建、终端及新能源车产业链上游的新材料公司业绩将持续收益。
　　风险提示：有色金属供给增加，国内需求增速大幅下降。