天风证券-佳发教育-300559-净利同比增65％，智慧教育快速崛起-200410

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　　公司发布2019年度报告，拟10转5派3元
　　4月9日，公司公告2019年度报告，2019年公司实现营收5.83亿元，同比增长49.30%，其中Q1-4营收分别为0.75亿、2.17亿、1.10亿和1.81亿元，占比12.90%、37.14%、18.83%和31.12%。
　　归母净利2.05亿元，同比增长65.46%，Q1-4归母净利分别0.16亿、0.80亿、0.60亿和0.50亿元，占比7.63%、39.04%、29.02%和24.31%。
　　拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2019年公司现金分红7990.6万元，分红率38.97%。
　　2019年营收5.83亿元，同比增长49.30%。
　　分产品来看，标准化考点设备收入3.50亿元，占比60.06%，同比增长20.09%，主要系国家第二轮标准化考点建设的推进，教育考试信息化行业市场需求增加，公司智慧招考系列产品收入快速增加；
　　公司继续保持国内考试综合管理平台的领先优势，直接中标教育部考试中心2019年国家教育考试综合管理平台（国家端），公司服务和承建能力再次得到教育主管部门的肯定。同时，报告期内，公司还直接间接中标多省省级考试综合管理平台，保持省级综合考务管理平台占有率市场第一。承建国家端及省平台为公司在继续建设地市级、区县级平台和学校的标准化考点取得一定的入口优势。在此带动下，公司标准化考场建设子系统销售额得到稳步提升。
　　智慧教育产品及整体解决方案收入1.79亿元，占比30.75%，同比增长163.78%（其中软件销售收入1.18亿元，硬件集成收入0.61亿元）。主要系公司智慧教育业务不断拓展，公司在该领域获得了更多的用户认可。公司智慧教育产品开始进入多省的K12和高等院校；公司开始承建区域性智慧校园建设，和政府合作打造生涯及素质教育体验中心及区域智慧教育平台，智慧教育产品不断落地。
　　维持盈利预测，给予买入评级。
　　公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要包括智慧招考和智慧教育两大产品系列。我们预计公司20-22年EPS分别为1.2元、1.57元、2.07元，PE分别为27x、20x、15x。
　　风险提示：行业竞争激烈，订单不及预期，核心人才流失，疫情滞后部分订单，毛利率下滑