川财证券-关于4月9日美联储进一步出台货币宽松政策的点评：美联储宣布推出2.3万亿美元信贷计划-200410

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　　事件
　　4月9日，美联储宣布推出2.3万亿美元信贷计划。受该利好政策刺激，美股三大指数均出现上涨。道琼斯工业指数上涨1.22%，收于23719.37点；纳斯达克指数上涨0.77%，收于8153.58点；标普500指数上涨1.45%，收于2789.82点。欧洲三大股指也出现上涨，富时100、法国CAC40和德国DAX指数分别上涨2.9%、1.44%和2.24%。受美联储刺激政策的影响，黄金也表现较好。伦敦金单日上涨超过2%，最高冲破1690美元/盎司。
　　点评
　　该次美联储2.3万亿的刺激政策重点是在支持受疫情影响较大的中小企业。除了提供大约5000亿美元来缓解州和市政的现金流压力之外，这次刺激计划很多集中在对中小企业的援助。其中的“主体街贷款”措施能够为中小企业提供多达6000亿美元的贷款，面向的群体是员工人数低于1万人、营收低于25亿美元的企业。另外，这次刺激还包括了推出小企业偿付项目流动性机制（PPPLF），扩大一级、二级市场企业信贷机制（PMCCF和SMCCF）以及TALF担保品的规模。美联储以历史最大规模动用紧急贷款权力，预计这将一定程度上缓解企业的现金压力。但是美国经济不少亟需得到提振的领域还需要直接的财政支持，预计美国还将出台大规模的财政措施。预计未来的财政援助法案将会进一步对医疗资源提供支持，并且对受疫情影响较大的交通运输等行业提供支撑。
　　现阶段不断加码的货币政策并不能根本解决美国经济的下行风险。疫情是导致美国经济大幅收缩的关键因素。美国抗疫所造成的停工停业是导致美国多个行业陷入低迷的重要因素。截至北京时间4月10日6时左右，美国累计确诊454304例，美国整体的疫情还没有得到明显控制。在疫情未得到明显控制之前，预计美国经济还将进一步收缩。
　　全球经济的不确定性仍趋于上升。目前全球累计确诊病例已超过158万，欧美目前仍然是疫情发展较为严峻的区域。新兴市场中，东南亚、拉美、非洲的多个经济体疫情也出现加速蔓延的现象。由于医疗卫生条件和经济韧性的因素，预计一些新兴经济体经济所受到疫情带来的经济冲击更加剧烈。另一方面，考虑到等未来全球疫情到达拐点之后，限制措施的解除还需要一个循序渐进的过程。预计未来一段时间全球经济的不确定性仍趋于上升。
　　风险提示：贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；全球范围内的黑天鹅事件。