光大证券-信维通信-300136-跟踪报告：疫情不改长期趋势，无线充电与射频前端打开广阔空间-200410

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　　事件：公司发布2020年一季报业绩预告，预计2020年一季度实现归母净利润6000万-6500万元，同比下滑73.05%-75.12%。
　　点评：
　　◆受疫情影响，一季度经营阶段性承压
　　从收入来看，公司预计Q1营收约为10.4亿元，同比下降4.94%，比公司制定的季度经营计划减少近30%，主要由于疫情影响，公司在Q1的全面复工生产时间由以往的两个半月减少至一个半月，同时部分客户的订单出货有所调整，导致公司前两个月出现亏损。
　　同时公司的毛利率也出现了下降，主要由于公司员工无法按时返工，公司增加新的员工从而增加了人员成本，同时新增员工的熟练度不够导致效率降低，原材料成本增加也导致物料成本上升。
　　◆各项业务进展顺利，公司经营持续向好
　　公司近期在众多新产品均取得良好进展。在无线充电方面，我们预计公司在北美大客户的手机接收端份额有望大幅提升，同时新进耳机、手表、平板等产品的无线充电接收端供应，无线充电发射端也将获得份额；在5G天线方面，公司LDS继续获得大客户新产品的份额，同时LCP已经在部分安卓客户出货，北美大客户持续验证；在BTB连接器方面，公司已经实现给安卓厂商的出货，2020年将大幅扩产，继续给北美大客户验证产品和工厂；在射频前端方面，公司已经成功开发多款产品，开始小批量送样验证，未来再融资将大幅扩产，预计将在2021年开始贡献收入。
　　◆估值与评级：我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、“天线――射频传输线――射频连接器――射频前端”的业务布局。信维通信作为5G泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充电接收端和5G天线有望驱动20Q2业绩拐点，中期无线充电发射端业务将快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。我们维持信维通信2019-2021年EPS分别为1.05/1.45/1.97元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等