山西证券-尚品宅配-300616-Q1亏损在合理范围内，“科技大基建”、“直播+IP”布局长远-200410

《山西证券-尚品宅配-300616-Q1亏损在合理范围内，“科技大基建”、“直播+IP”布局长远-200410（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-尚品宅配-300616-Q1亏损在合理范围内，“科技大基建”、“直播+IP”布局长远-200410（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件描述
　　公司发布2020年一季度业绩预告：一季度预计净利润约-1.6亿元~-1.55亿元，亏损金额有所扩大。报告期内预计影响净利润的非经常性损益金额约为1,200万元，基本符合预期。
　　事件点评
　　Q1亏损金额的扩大在预期范围内，主要受到传统销售淡季和新冠肺炎疫情两方面影响。（1）与往年类似，Q1亏损是受分季度收入结构和成本因素影响所致：Q1属于家具销售淡季，营业收入占全年营收比重较低；而公司直营业务比重大，销售费用中的店铺租金、销售人员薪酬等占比较大，此类费用属于刚性费用，各季度支出较为平均。（2）受疫情影响，公司、加盟商及整装云会员复工时间延迟，用户也延后了定制家具的消费需求；而为了帮助公司加盟商伙伴度过难关，公司也给予了全国各地加盟商及门店一定补贴，包括防疫补贴、减免020平台引流服务费用，以及“新模式”+“科技大基建”的技术支持。
　　面对疫情影响，公司探索出“新模式”+“科技大基建”的发展策略，旨在打造线上全流程服务闭环，实现大数据精准匹配。（1）新模式：公司在多年运作O2O的良好基础上，充分发挥自身线上技术和团队优势，把原来的线上线下多个环节搬到了线上，创新开展“线上门店”业务，进一步让用户足不出户，就可以享受到线上量房沟通、设计师免费设计，并且可以一对一地在线实时通过视频看3D方案、讨论和修改方案，疫情期间充分满足顾客“无接触购买家具”的需求。把原来线下服务的“几小步”，变成了线上服务的“一大步”，极大地缩短售前服务周期。未来将会有更多的环节整合在“线上”，形成线上全流程服务闭环，全力打造行业O2O的2.0版本。（2）科技大基建：依靠全国上千家终端门店网络和一万多名设计师，借助AI云技术对现有的三大数据库（户型库、产品库、方案库）进行全新升级，将打造全国各个地区、各个楼盘的各种房型、顾客的不同生活阶段画像、不同职业标签、不同风格的设计案例等大型数据库。整合行业多种配套产品，对用户一站式需求进行大数据精准匹配，大幅提升设计效率和方案质量，让设计师解放出来，转型为顾问型服务人员，为用户提供更高效、个性化的高品质设计服务。
　　利用“直播+IP”开启线上营销创新，打造新居网MCN机构，在线观看数、成交订单数超预期，预计Q2开始有序落地转化为收入。凭借公司在短视频赛道上的超前布局，公司打造了新居网MCN机构，自主孵化和签约了近300个IP家居类达人，打通从视频和直播圈粉、到粉丝互动评论、再到私域粉丝运营、线下变现的全链路。在315大牌直播团购节活动中，自主孵化合计有着约1.2亿粉丝级别的“设计师阿爽”“wuli设计姐”等20余个家居行业的大IP悉数出动，通过“主会场+分会场”的形式在四大主流直播短视频平台同步直播，全国上千家终端门店线下联动配合，取得了较好的成果。2月22日，公司直播团购活动5个小时内超过770万人在线观看、9223户有设计意向、成交定金13919笔，预计这场活动给公司带来的最终销售额达到4亿元以上。在疫情防控仍然紧张的3月，通过创新线上营销，线上获取的量尺机会数对比去年单月最高峰值提升了50%。
　　地产边际数据回暖，家具家装消费的需求转化和客户流量将有好转。随着国内疫情得到良好控制、全面有序复工复产，购买需求滞后释放，家居行业迎来消费回补机会，预计将推动公司Q2及下半年业绩回升反弹。地产竣工边际改善超预期，2019年全年住宅竣工面积重现正增长，一扫持续三年之久的下行阴霾，12月住宅竣工面积增速继续加快，回暖程度显著；住宅销售自年初触底回升、增速由负转正。据国家统计局数据显示，1-12月商品房住宅销售面积150144万平方米，同比增长1.50%；全国住宅竣工面积68011万平方米，同比增长3.00%，增速比去年同期回升11.10pct，自17年9月以来，住宅竣工面积累计增速首度扭转为正。
　　投资建议
　　公司是行业内最早从事全屋定制的企业，全屋整合能力和经验领先于竞争对手，近年来诸多创新商业逻辑的正确性逐一在业绩上得到验证。预计公司2019-2021年实现归母公司净利润为5.28、5.83、6.68亿元，同比增长10.6%、10.4%、14.6%，对应EPS为2.66/2.93/3.36元，PE为25.03/22.66/19.78倍，维持“增持”评级。
　　存在风险
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装业务发展不及预期等