国元证券-壹网壹创-300792-2020年一季度业绩预告点评：一季度业绩超预期，拓品牌、拓品类步伐迅速推进-200410

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　　事件：
　　公司发布2020年一季度业绩预告，归母净利润预增42%-48%。
　　点评：
　　利润增速超市场预期
　　2020Q1公司预计实现归母净利润4600-4795万元，同比增长42%-48%，超出市场预期，主要原因包括：1）受疫情影响部分家清、个护用品的店铺，销售收入增长较快，同时疫情加速线下消费向线上转移，38女王节线上消费小幅爆发，公司旗下代运营品牌整体表现好于预期；2）一季度加快品牌拓展，公司新签品牌泡泡玛特、丸美等品牌贡献业绩增量。
　　品牌端新签客户丸美、泡泡玛特等，品类端向玩具、小家电等方向拓展
　　品牌拓展和品类拓展加速。2019年底公司新签潮玩品牌泡泡玛特，是继美妆个护类客户后公司在新品类中的尝试。2020年3月公司新增美妆品牌客户丸美，又一次印证公司在美妆品牌运营的头部地位与运营实力。Q1公司整体新品牌承接加速，展现出公司在拓品牌、拓品类上强大的执行力。
　　拟收购互联网电子商务服务相关的标的公司，拓展延伸产业链布局
　　3月16日公司公告拟以不超过3.8亿元的对价收购某公司51%股权，并计划在互联网电子商务服务领域建立长期的战略合作伙伴关系，通过业务合作与创新拓展延伸产业链。根据披露的标的经营范围，主要涉及家电、办公用品、电子产品方向的零售（含网上零售）。标的公司19年收入1.86亿，净利润4036万。有望帮助网创在家电、电子产品等品类上实现更大突破。
　　投资建议与盈利预测
　　电商服务行业高速增长，公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来围绕拓品类、拓品牌以及拓渠道三大方向，增长潜力巨大。同时新冠疫情影响下消费者购买习惯向线上迁移，品牌方对线上投放与线上销售的需求增强，长期看有望为公司带来积极影响。我们预计2020/2021年EPS分别为3.47/4.49，对应PE分别为73x/56x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；头部客户流失风险；新品牌拓展不及预期