国贸期货-投研日报：有色金属-200410

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　　贵金属
　　美失业人数持续攀升，美联储再现“直升机”式撒钱，金价强劲反弹
　　1）、主要宏观消息:据世界黄金协会，2020年一季度，全球黄金ETF增加298吨，创下历史新高，自2016年以来新增吨位最大的一次。
　　英国政府称，其已提高了从英国央行的透支额度，即所谓的垫款工具（Ways and Means facility），以确保其能在疫情导致从市场融资困难的情况下获得资金。英国政府和央行表示，任何提款都将尽快在年底前偿还。
　　IMF预计，2020年全球经济将出现大萧条以来的最严重衰退；IMF董事会决定将紧急援助资金增加一倍，至1000亿美元。
　　美国初请失业金人数继续大幅攀升，消费者信心指数大幅回落：美国4月4日当周首次申请失业救济人数660.6万人，高于预期；3月28日当周续请失业救济人数745.5万人。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值71，预期75，前值89.1。美国3月PPI环比-0.2%，同比0.7%，核心PPI同比1.4%，高于预期。
　　美联储表示，将采取额外措施，来提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。推出的举措涉及主街贷款计划（将购买最多6000亿美元贷款，确保中小企业获得信贷流）、扩大一级和二级市场企业信贷融资和定期资产支持证券贷款工具（TALF）的规模和范围（联储将开始买入部分垃圾债，美联储企业债便利工具将纳入BB级债券）、市政流动性融资机制（提供多达5000亿美元的贷款）、启动“薪资保护计划”流动性融资等。
　　美联储主席鲍威尔：疫情主导美国经济表现，失业率可能会暂时性地攀升至非常高的水平。美联储将“强有力地”行动，以帮助美国经济复苏，将使用贷款权力，直至美国经济复苏，美联储并不急于撤回债券购买和贷款计划。
　　2）、行情回顾：周四（4月9日），亚盘，金银维持震荡上涨，AU2006涨0.3%至371.46元/克；AG2006涨0.46%至3700元/千克。欧美时段，受美国失业人数再度大幅攀升，美联储称将额外采取2.3万亿美元的贷款支持经济，贵金属价格强劲反弹，伦敦现货黄金涨逾2%并突破1680美元/关口，创一个月新高；伦敦现货白银涨超3%至15.3美元/盎司附近。
　　3)、逻辑观点：美国初请失业金人数再度大幅攀升，仅3周就有超1500万人失业，进一步加剧美国经济陷入“衰退”的威胁，避险升温，加上4月10日西方市场迎来耶稣受难日，亦有假期避险需求，故避险需求增加提振金价。此外，更为关键的一点是，美联储宣布将额外采取2.3万亿美元的贷款支持经济，美联储继续“大水漫灌”，美元指数跌破100，黄金支撑强化。故短期内，我们认为黄金将继续维持偏强运行。但疫情尚未达到高峰，整个市场仍笼罩在不确定性之中，加上巴、印疫情的升温恐令美元流动性问题反复，故金价短期仍有宽幅波动的可能。
　　长期来看，预计黄金价格重心将继续稳步抬升。逻辑在于：首先，随着流动性风险缓解，黄金的避险属性正逐步回归，全球经济下行压力持续加剧，市场仍有较高避险需求，利好黄金。其次，若疫情缓解，未来在全球巨量流动性宽松（货币量化宽松+财政政策刺激）的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，对黄金构成核心支撑。个人观点，仅供参考。