华创证券-信维通信-300136-2020年一季度业绩预告点评：短期受困疫情影响，全年有望维持稳健增长-200410

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　　事项：
　　2020年4月9日，公司发布一季度业绩预告，预计2020年一季度实现归属上市公司股东净利润6000-6500万元，同比下滑73.05%-75.12%，低于预期。
　　评论：
　　短期受困疫情影响，不改全年增长目标。疫情对公司一季度的影响主要体现在正常生产时长的减少、新员工生产效率的降低及原材料成本的上升。随着疫情局势的逐渐缓解，公司有望迎来业绩的逐季改善，下半年大客户新机型的发布及自身份额的提升，有望带动公司业绩实现较快增长，公司全年经营业绩受疫情影响较小。
　　5G天线、无线充电、EMI/EMC等业务有望带动公司全年保持稳健增长。安卓5G手机天线仍然使用LDS工艺，且由于内部空间复杂度的提升，ASP显著增加，信维通信凭借着天线设计领域的丰富经验，有望深度受益需求的增长；同时凭借着无线充电及EMI/EMC业务上的多年积累，将持续受益于无线充电渗透率的提升及手机内部复杂度提升带来的EMI/EMC需求释放。
　　大力拓展射频前端领域，有望为公司长期发展提供强劲动能。公司持续围绕“泛射频”领域进行深度布局，通过成立海外射频前端研发中心、收购深圳瑞强、计划大手笔投资射频前端项目，形成了“以滤波器为核心，以模组化整体解决方案为目标”的清晰的射频前端发展战略，目前项目进展顺利，有望为公司长期发展奠定坚实基础。
　　盈利预测、估值及投资评级。5G时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求，公司有望受益于5G手机带来的天线数量增长、无线充电技术成熟带来的渗透率提升及EMI/EMC业务的稳步增长，同时收购射频前端相关标的，及吸纳海外优秀的技术团队，有望为公司发展提供另一强劲动力。我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为1.05/1.48/2.01元，参考公司和行业历史估值，给出2020年目标价59.2元，对应40倍PE，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；射频前端业务拓展不及预期；海外疫情扩散超预期。