国泰君安-中国移动-0941.HK-业务平稳发展，“收集”-211021

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中国移动2021财年首三季度业绩符合我们的预期。

通信服务收入同比上升9.0%，而股东净利同比增长了6.9%。

我们预计移动服务收入在2021年第四季度将稳定增长。

我们预计移动用户数在2021年第四季度仍将增长。

因为5G网络覆盖范围持续扩大，我们预计5G网络用户的数量将在2021年末超过两亿。

我们预计5G用户占比的增加可以提高移动业务的ARPU。

然而，我们预计由于5G的大规模投资，相关的折旧和电费支出将显著增加，这将对净利润率产生负面影响。

我们预计家庭市场和政企市场的收入在2021年第四季度仍将高速增长。

我们预计有线宽带用户在2021年第四季度将进一步增长；由于带宽升级以及增值应用的渗透，我们预计宽带综合ARPU将继续提升。

我们预计2021年第四季度企业客户数将继续增长。

由于强劲的市场需求和公司在云网融合方面的优势，我们预计DICT业务仍将迅速增长。

我们维持59.00港元的目标价和“收集”的投资评级。

我们分别上调2021-2023财年的每股盈利预测2.5%/2.4%/3.8%。

目标价相当于8.7倍、8.4倍和7.8倍2021-2023财年市盈率。