新时代证券-汽车行业：三月份乘用车市场稳健恢复，二季度有望全面回暖-200410

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　　事件：
　　乘联会发布3月份乘用车产销数据：3月狭义乘用车产量为98.1万辆,同比下降51.2%，环比大增370.3%。3月狭义乘用车市场零售销量为104.5万辆，同比下降40.4%，相较于2月的同比降幅提升了38个百分点，环比增长317.5%，环比增速达到近期最强。3月狭义乘用车批发销量为100.1万辆，同比下降48.1%，环比增长351.1%。3月新能源乘用车批发销量为5.6万辆，同比下降49.2%，环比2月增长4倍。
　　受春节和疫情双重因素影响，第一季度销量损失较为明显
　　零售方面，由于受到春节提前影响消费节奏和国内新冠疫情爆发的双重影响，第一季度全国乘用车累计零售销量为301.4万辆，同比下降40.8%，相较于2019年第一季度减少约208万辆，损失较为明显。批发方面，2020年第一季度，全国乘用车累计批发销量为282.3万辆，同比下降45.3%，相较于2019年第一季度减少约234万辆。虽然第一季度经销商库存相较于正常月度零售下降较为明显，但受经销商资金压力以及当期零售仍较为低迷等因素的影响，经销商进货的积极性并不高涨，厂家批发低于零售表现。
　　各地复工复产节奏加快，行业产销两端平稳恢复
　　随着国内疫情的缓解以及各地复工复产节奏的加快，汽车行业产销正在逐步平稳恢复。2020年4月9日，国家发展改革委产业发展司副司长蔡荣华表示，根据监测数据，目前主要的汽车企业已经全面复工，日产量也逐步恢复到去年同期水平的75%以上。从经销商来看，经销商订单恢复到正常水平的65%以上。总体上看，汽车复工复产已经全面展开，市场销售也正在恢复。
　　疫情好转加持政策红利，助推乘用车市场回升
　　目前，尽管境外疫情不断加剧，但部分权威专家预测全球的疫情将会在4月末出现一个拐点。而国内疫情控制方面现已取得了阶段性的胜利，疫情形势已趋于平稳，消费市场正在逐步回暖。与此同时，为提振汽车消费，国务院常务会议提出了三项利好政策，分别涉及新能源汽车市场、老旧货车更新换代以及二手车市场，从政策层面再次给予中国汽车产业以支持。此外，各地方政府也纷纷出台刺激汽车消费政策支持鼓励带动汽车消费。截止目前，已经有超过十五个省市出台了相关政策。随着中央及地方现有政策的逐步落实以及更多新政策的推出都将进一步稳定和扩大汽车消费，助力乘用车市场快速回升。
　　投资建议
　　我们认为疫情对于汽车市场的负面影响正在逐步消退，加之鼓励汽车消费政策的相继出台，汽车市场有望在2020年第二季度迎来全面回暖。整车板块建议关注加速推进全球化，品牌多元化战略的长城汽车（601633.SH）。零部件板块建议关注深入特斯拉配套体系，汽车电子龙头企业均胜电子（600699.SH）。
　　风险提示：全球疫情时间超出预期风险，汽车消费政策推进不及预期风险。