光大证券-博迈科-603727-2019年年报及2019年股东大会决议点评：在手订单创历史新高，公司业绩有望迎来拐点-200410

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　　◆事件：3月20日，公司发布2019年年度业绩报告，全年营业收入13.54亿人民币，同比增长241.40%；实现归母净利润3465.42万元，同比增长384.49%。4月9日，公司召开2019年股东大会，会上对公司定增修改方案、年度工作报告等议案进行了审议表决。
　　◆点评：
　　（1）油气行业景气回暖，2019年业绩大幅回暖
　　2019年，油服市场需求扩大、优质订单增多，公司受益明显，业绩大幅回暖。全年营收中，来自海洋油气资源开发模块6.50亿元，天然气液化模块2.97亿元，矿业开采模块4.02亿元。其中非经常性损益2585.16万元，资产减值计提1170.68万元，信用减值损失2467.10万元。
　　（2）成功拓展FPSO市场，巩固LNG模块优势助增业绩
　　在海洋油气开发领域，公司与SBM签下价值1.31亿美元Mero2订单，将支撑未来2-3年的持续营收；在天然气液化领域，签下Arctic LNG 2项目海上液化天然气工厂模块建造合同；在矿业开采领域，虽然模块建设周期较长，但是与必和必拓等大额订单的陆续交付将同样保障业绩持续增长。
　　（3）定增项目保障产能满足需求，提升长期核心竞争力
　　再融资新规发布后，公司根据新规要求对定增对象数量、锁定期要求、定价原则等内容进行相应修订，并在4月9日的股东大会上对其及其他事项进行了审议。融资为扩充基础建设，包括延伸建设17万平方米厂区、投资建设2#码头工程项目等，为未来传统交付和组装业务并行做准备，大大提升产能和效率。此举可加快公司全面布局FPSO、FLNG或FSRU等领域，巩固专业模块EPC业务供应商地位，继续与国内外客户维持长期优质合作。
　　◆盈利预测及投资建议：公司目前在手订单丰富，对未来业绩有较强支撑，虽然短期油价波动，但是鉴于公司业务处于产业链末端，在手订单的执行预计不受影响，我们依然看好公司的长远发展。我们维持公司2020-2021年盈利预测，新增2022年盈利预测，预计2020-2022年净利润分别为1.45/1.92/2.41亿元，EPS为0.62/0.82/1.03元，维持“增持”评级。
　　◆风险因素：行业周期性风险、项目进程不及预期风险、汇兑损益风险