国海证券-苏试试验-300416-事件点评：扩业务建网点，新一轮成长开启-200410

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　　事件：
　　公司发布年报：2019年公司实现营业收入7.88亿元，同比增长25.31%；归母净利润0.87亿元，同比增长21.32%；
　　公司公告一季度业绩预告：亏损0－300万元；2019年同期盈利341.58万元。
　　投资要点：
　　设备和服务展现充足发展动力2019年公司设备和试验业务均实现高速增长，设备收入增长25.62%，毛利率提升1.69PCT；试验服务收入增长23.76%，毛利率提升0.99PCT；设备销售和试验服务增长动力充沛，反应长期需求的向好。2019年一季度业绩有所下滑，主要是受疫情影响，设备无法安装调试。一方面，公司客户以航空航天和电子电器的头部企业为主，抗风险能力较强，随着生产的恢复，业务开展重回正轨；另一方面，一季度上海宜特收入逆势增长，随着占比的提升，增长趋势将逐渐显现。
　　设备：扩展环境试验产品线，拓展新兴行业市场应用产品方面，公司扩展了环境试验设备产品线，增加盐雾、高低温、湿热等试验箱产品的同时，结合原有振动技术开发市场竞争力更强的一体化综合环境试验系统，产品品类和市场竞争力进一步提升；市场方面，公司积极开拓新的设备应用领域，追踪5G通信、AI、机器人、无人机、氢能源等新兴行业。产品品类提升叠加市场的拓展，设备业务有望延续快速增长态势。
　　试验服务：完善网点建设，加大检测范围实验室网络方面，公司新设青岛广博、成立苏州广博武汉分公司，实现了全国主要区域的网点覆盖，客户服务能力和市场份额将进一步提升；试验服务方面，在拓展新能源电池包、整车试验的基础上，公司现金收购上海宜特，进入集成电路第三方检测服务领域，形成“元器件―零件―部件―终端产品”全产业链检测服务能力的同时，将充分受益半导体产业大陆转移和新一轮科技创新周期的产业大势。
　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。设备和服务双轮驱动下，公司设备产品和试验能力升级的同时，进一步加大市场的拓展，有望继续保持增长态势；新增的半导体检测业务，贡献较大比例增量业绩的同时，有望提升公司整体估值。预计2020-2022年归母净利润分别为1.30亿元、1.71亿元以及2.16亿元，对应EPS分别为0.96元、1.26元及1.59元，对应当前股价PE分别为32倍、25倍及20倍，维持买入评级。
　　风险提示：1）疫情影响超预期；2）实验室建设和业务开展进度不及预期；3）竞争加剧风险