华创证券-拓尔思-300229-2020年一季报预告点评：扣非净利润大超预期，全年表现值得期待-200410

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　　事项：
　　公司发布2020年一季报预告，预计实现归母净利润720.77万元~864.92万元，同比增长0-20%。
　　评论：
　　扣非净利润高速增长，全年表现值得期待。尽管新冠疫情对公司目标客户的招标、采购、验收计划均产生了延迟影响，公司积极加强技术研发和在手订单交付，经营业绩仍取得了稳定增长。根据业绩预告，公司2020Q1预计实现归母净利润720.77万元~864.92万元，同比增长0~20%。公司非经常性损益约为220万元，去年同期为517.77万元，预计扣除非经常性损益影响后净利润同比增速约为146.7%~217.7%。全年来看，公司舆情监测、融媒体、政府网站集约化建设等细分业务领域均处于行业景气度向上周期，根据采招网数据统计，公司订单呈现逐季加速的趋势，我们对公司全年业务增长仍充满信心。
　　 5G流量爆发催生舆情监测较大需求，公司竞争优势极为突出。5G网络加速建设，更会带来流量的飞速增长，使得网络舆情分析难度和需求加大；同时国家高度重视，催生对网络舆情监测的较大需求，各级政府及大型企业纷纷启动了舆情系统的建设，行业景气度加速提升。公司2006年进军舆情行业，是网络空间治理的龙头企业，2019年中标规模创公司历史记录的国家级项目，并建设实施浙江、江西、新疆等一批行业标杆项目，竞争优势极为显著。
　　县级融媒体加速建设，公司龙头效应凸显。2019-2020年县级融媒体中心建设是媒体融合工作的重心，目前处于加速建设期，而且融媒体平台在传播互动方面的有效形式也将推动行业融媒体、政务新媒体和企业融媒体的建设需求释放，市场空间有望进一步延展。公司建设了浙江日报集团天目云二期、长江日报集团长江融媒云一期、安徽新媒体集团“安徽云”平台一期等一批重量级标杆项目，在省级融媒体平台案例多、影响大，融媒体业务订单和收入有望保持高增长。
　　投资建议：目前公司在手订单饱满，各项业务仍处于政策风口，业绩有望继续高增长。我们维持预测公司2019-2020年归母净利润为1.52亿、2.22亿，上调2022年归母净利润预测为3.15亿元（原预测为3.01亿元），对应PE分别为59倍、41倍、29倍。参考可比公司估值，我们综合给予公司2020年54倍PE，维持目标价25.08元，维持“强推”评级。
　　风险提示：政策支持力度不及预期；宏观经济下行；市场竞争加剧。