西部证券-苏交科-300284-三季报点评：业绩环比改善，静待行业基本面转好-211026

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事件：公司发布三季报，2021年前三季度实现营业收入31.26亿元，同比下降11.33%，实现归母净利润2.60亿元，同比增长24.50%。

其中三季度营业收入为11.49亿元，同比下降13.73%；归母净利润为1.15亿元，同比增长18.00%。

点评：Q3季度营收业绩环比改善，静待基建放量。

21年，公司营业收入Q1/Q2/Q3收入分别为8.57/11.20/11.49亿元，公司归母净利润Q1/Q2/Q3归母净利分别为0.35/1.09/1.15亿元，营收和净利润环比逐季度改善，考虑到下半年基建专项债有望加速发布，进一步支撑公司四季度业绩。

费用率季节性特征明显，同比改善明显。

费用率方面，Q3单季度公司期间费用率为20.28%，环比上升3.89pct，同比下降1.63pct，其中销售费用率为2.45%，环比上升0.63pct，同比上升0.66pct；管理费用率为12.41%，环比上升3.60pct，同比上升0.88pct；研发费用率为3.95%，环比上升0.02pct，同比上升0.16pct；财务费用率为1.48%，环比下降0.36pct，同比下降3.34pct。

主要系公司管理费用本期较上期环比增加较大，由于支付员工奖金所致。

抓紧双碳机遇，新业务有望成为新增点。

公司围绕交通运输行业碳资产形成和增值，紧抓碳达峰碳中和国家战略机遇积极布局，拓展新型业务。

其中，公司子公司交科能源两个项目《江苏省交通运输碳达峰碳中和影响因素分析与关键路径研究》、《江苏省“零碳港口”试点建设关键技术研究》成功取得江苏省交通运输厅碳达峰主题科研立项。

投资建议：预计公司2021-2023年可实现归母净利润60.42/68.54/79.99亿元，对应当前P/E分别为15.5x/12.7x/10.9x，维持“买入”评级。

风险提示：基建投资放缓风险，应收账款坏账风险，工程质量事故风险。