华西证券-保利地产-600048-销售有所改善，拿地力度加大-200410

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　　事件概述
　　保利地产发布3月份经营简报，2020年3月公司实现销售金额273.70亿元，销售面积201.37万平方米。
　　疫情影响销售，排名稳居前四
　　公司3月实现销售金额273.70亿元，同比下降35.8%，环比增长36.4%；销售面积201.37万平方米，同比下降28.9%，环比增长53.4%；销售均价13591.9元/平方米，同比下降9.8%，环比增长11%。3月疫情逐步好转，公司的销售增速有所改善，但同比数据仍受影响，随着疫情的影响逐渐消除，我们预计未来公司销售将稳步回暖，当前，公司稳居克而瑞销售排行榜前四，整体实力有目共睹。
　　拿地态度积极，深耕核心都市圈
　　3月公司在北京、上海、杭州、苏州、南昌和赣州获取6个新项目，新增土地计容建筑面积108.23万平方米，同比下降15.9%，环比下降8.8%；单月拿地总价为109.44亿元，同比增长94.5%，环比下降2.8%，占当月销售金额的40.0%，较上年同期上升26.8pct，投资有所加大。从能级分布来看，新增土储在一线、二线城市占比分别达7%和42%；从区域分布来看，新增土储在京津冀、长三角和中西部占比分别为7%、36%和57%。综合来看，公司继续深耕核心都市圈。
　　投资建议
　　保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持盈利预测不变，预计公司19-21年EPS为2.23/2.71/3.28元，对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，计提存货跌价准备影响业绩。