光大证券-零售行业周报第333期：又到业绩披露期，短期低谷长期爬坡-200411

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（4个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.58%和1.17%，商贸零售（中信）指数的涨幅为2.12%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（65个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-8.31%和-1.27%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.28%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为2.12%，位列29个中信一级行业的第12位。过去一周，29个中信一级行业中27个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是餐饮旅游、国防军工和建材，涨幅分别为4.77%、4.63%和4.47%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-2.28%，位列29个中信一级行业的第11位。2020年以来，29个中信一级行业中8个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、医药和计算机，涨幅分别为17.36%、13.55%和7.11%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为2.06%、1.94%和1.92%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和贸易，涨幅分别为26.94%、-5.57%和-6.93%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，67家公司上涨，3家公司持平，26家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是香溢融通、汉商集团和爱迪尔，涨幅分别为12.41%、10.71%和9.14%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，26家公司上涨，71家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是爱迪尔、永辉超市和红旗连锁，涨幅分别为36.94%、36.74%和34.97%。
　　◆零售行业投资策略
　　短期零售迎来密集业绩披露期，年报和2020年一季报拉开帷幕，目前已经披露的公司喜忧参半，既有例如红旗连锁这样业绩远超预期的，也有受疫情影响披露2020一季度业绩亏损的鄂武商。我们维持对零售板块短期承压的观点，即使短期受益于CPI增速，相对较好的超市必选品，长期仍然有电商冲击的外忧。投资者或长期布局市净率较低的国企，期待国企改革机会，或寻找弹性，等待一季报披露后有预期差的公司。品类方面，我们维持化妆品、母婴、食品等品类相对销售较好的观点，黄金珠宝在今年2-3季度或迎弹性拐点。下周建议关注：爱婴室，天虹股份，重庆百货，新华百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。