新时代证券-商业贸易行业投资周报：一季度超市表现最优，到家等线上业务成零售企业新引擎-200412

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　　本周核心投资组合，持续推荐关注超市、电商龙头
　　经济增长受限，消费信心也将受限，我们保持对必需品消费的推荐，超市企业受益于刚需和“宅经济”下的超市到家业务井喷，继续推荐关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高等区域龙头；近期百货混改热度不断涌起，百货或有受益如天虹股份、王府井、重庆百货等；关注电商板块如苏宁易购，站在5G“新基建”风口，继续夯实家电龙头地位。
　　4月8日，湖北解封，但近期有无症状感染者出现，不确定对国内疫情防控是否会提高管理要求，是否会影响到线下消费回补进展。海外累计确诊新冠肺炎患者超百万人，外需不振、订单锐减等问题或将在未来一段时间内持续困扰中国外贸企业。外需压力激增，内需线下消费还在恢复中，恢复的路线可能仍有曲折，关注国内消费回补、新基建等。
　　到家等线上业务在疫情期间井喷，步步高、天虹等数字化进程加快
　　回顾受疫情影响的一季度，在零售行业承压和疫情限制线下消费的大环境下，步步高、天虹等企业逆流而上，抓住线上消费突增的契机，建设在线化项目，未来线上零售业务有望成为相关企业主要业绩增长点。疫情之前步步高超市线上业务占比仅为2%-3%，而在一季度线上销售占总销售的17%，份额提升明显，转型和渠道整合效果卓越。天虹超市到家销售占比由10%左右的水平，猛增至20%，百货到家的增幅更为明显。
　　线下消费“重启”，零售企业更应注重疫情给消费者带来的偏好变化，精准把握消费者需求。天虹将在超市领域提高生鲜、熟食、冻品品类的占比，在百货领域加快发展家居生活用品、运动健康类商品及服务，在购物中心注重公共卫生和食品管控，积极应对疫情带来的消费结构变化，满足消费需求。
　　区域龙头红旗连锁：疫情期间稳民生，一季度业绩稳步提升
　　4月8日，红旗连锁的2020年第一季度业绩预告显示，第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元至1.5亿元，同比增长69%-90%。公司表示，得益于优化和完善红旗云大数据平台、提高财务管理和信息化管理水平。复盘疫情期间的表现，红旗连锁作为四川省及成都市重要生活必需品应急保供重点联系企业，在做好疫情防控的基础上，公司所有门店不关门、不断货、不涨价，部分门店还根据实际情况作了延时服务。一季度的优秀表现既彰显了红旗连锁敏捷的应变能力，也是红旗连锁发挥区域龙头商超发挥稳定民生，保障需求的功能。
　　行业增量信息及点评
　　1）苏宁发布援鄂13条：解湖北燃眉之急，树企业形象；谋求长期布局发展。
　　2）疫情延缓商场2020扩展计划：2020年商场开业1000座的原计划受挫明显，预计上半年项目或全部延期，对比线上线下零售受冲击仍在持续。
　　3）永辉超市兼顾内外注重食品安全：所有超市完成签订“谁主管、谁负责”的责任书，并严控进场产品品质和安全，维护打造公司品牌价值。
　　风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期