国盛证券-万润股份-002643-单季度营收及净利润创新高，员工激励利好中长期发展-211026

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事件：公司发布2021年三季报：2021年前三季度实现营业收入32.25亿元，同比增长65.41%，实现归母净利润4.93亿元，同比增长41.34%。

Q3单季度实现营业收入14.15亿元，同比增长101.25%，环比增长38.32%，实现归母净利润1.91亿元，同比增长44.92%，环比增长13.13%。

公司业绩符合预期。

单季度营收及净利润创新高：2021年三季度公司营收及归母净利润均创下了历史新高，我们认为主要得益于公司信息材料产业、环保材料产业、大健康产业三大业务板块产订单的增加，其中环保材料业务公司沸石系列环保材料产能已达到7850吨，国六标准实施下，公司沸石分子筛业务还有望继续放量。

中长期来看我们认为公司大健康业务以及显示板块布局的聚酰亚胺材料、光刻胶材料等未来有望成为公司新的业绩增长点。

第三季度公司实现毛利率32.79%，同比下降个12.41个百分点，环比下降6.63个百分点，净利率14.51%，同比下降5.74个百分点，环比下降3.66个百分点。

实施员工激励，利益绑定一致利好中长期发展：公司近期出台2021年限制性股权激励计划，向合计610名激励对象（核心技术人员、科技骨干、业务骨干）授予2120万股，授予价格为9.78元/股。

同时公司控股子公司九目化学采取增资扩股的方式，由员工持股平台认购新增股份实施员工持股计划，共计181名员工参与，以6.18元/股的价格完成认购九目化学新增的13,345,487股股份，员工持股平台持有九目化学股份占比达到7.1176%。

看好公司三大业务继续增长：公司现已形成信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三大业务领域，并建立了以化学合成技术的研发与产业化应用为主导的产品创新平台。

在显示材料领域，主要产品包括高端液晶单体材料和中间体材料，OLED成品材料、升华前单体材料和中间体材料，同时公司积极布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等领域，进一步丰富公司信息材料产业产品线，为未来发展积蓄动能。

大健康业务方面，公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备，先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等多个领域。

环保材料方面，公司已成为全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴。

投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.9/8.5/10.2亿元，对应三年PE分别为26.6/21.7/18.1，维持“买入”投资评级。

风险提示：原材料大幅波动影响、沸石需求增速不及预期、汇率风险。