安信证券-国防军工行业：分拆上市试点规定出台，有望助推分拆上市进程-200412

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　　■事件：证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，新规定将扣除分拆子公司净利润后累计归母净利润改为不低于6亿，主要内容详见正文部分。
　　■潜在受益标的楚江新材，有望加速推进子公司顶立科技分拆上市经过我们梳理，目前军工行业标的中楚江新材符合子公司分拆上市新标准。按照规定，公司铜加工业务满足连续3年归母净利润累计不低于6亿元要求，且子公司天鸟高新和顶立科技则满足不超过合并报表净利润50%、不超过净资产30%的标准。
　　■铜加工龙头，产能扩充有序推进，并有望受益于行业集中度提升公司是铜加工行业龙头企业且产能扩充正有序推进，伴随行业整合及市场份额提升，有望呈现量价齐升态势，公司盈利能力或将继续增厚。
　　■天鸟高新高性能纤维预制件保持高速发展，未来市场可期天鸟高新是纤维预制件行业领军企业，在军机刹车盘预制件上占有绝对份额，且产品已应用于主流民机，是C919碳刹车预制件主要供应商。当前公司正加速推进新产能释放，为后续业绩持续增长打下坚实基础。
　　■投资建议：公司是低估值军工新材料标的，作为铜基材料加工龙头，通过可转债募资等方式不断拓展铜板带和铜导体等业务提升市场份额，并依托在热加工装备和高性能纤维复材预制件的技术优势，考虑军品上量并进一步拓展热场材料、高铁碳刹车预制件等军民新材料业务，存在业绩弹性。
　　■风险提示：疫情持续影响军工行业；武器装备建设节奏低于预期；民用市场竞争加剧；公司新材料业务拓展不及预期；传统主业整合低于预期；产能扩张不及预期