天风证券-稀有金属行业小金属：南非继续“封国”，钴盐价格有望止跌-200412

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　　钴：南非继续“封国”，钴盐价格有望止跌。SMM报道，南非“封国”延至4月底，国内冶炼厂钴原料基本可用至4月底，考虑海上及保税区等钴原料基本可用至5月底。若5月初国内需求逐步恢复，本月南非“封国”引起钴原料受到影响，5-6月钴产品价格或将止跌。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：锂盐价格延续弱势。随着疫情对国内交通及物流影响的减弱，大部分厂家已恢复正常生产运营中，整体锂盐市场供应量提升明显，新能源政策补贴应运而生，但此利好短期内对锂盐市场提振作用不明显，终端车市行情目前依旧处于低迷状态，下游材料厂开工不高下，原料厂出货压力较大，锂盐价格延续弱势。相关标的：赣锋锂业。
　　锰：市场回归理性，锰价回调。南非封国事件持续发酵，后期或引起“矿荒”导致合金企业整体成本增加，但锰系合金端钢招价格不如预期，导致市场回归理性，且部分工厂存在资金压力，锰系价格有所回调。相关标的：鄂尔多斯。
　　钨：冶炼厂检修，钨价跌势或将放缓。目前市场观望情绪浓郁，成交冷清，企业新单寥寥，受库存压力与资金压力影响，冶炼厂面临新一轮减产检修，市场供需基本面亟待修复，短期仍处在探底周期，但矿山生产成本压力凸显，贸易商让利空间收窄，原料行情跌势或放缓。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　稀土：需求低迷，但下跌空间有限。全球疫情影响下中国稀土出口订单大幅减少，商家基本看空后市，主流稀土品种持续走跌。到4月8日，稀土收储传言在市场上传播，部分企业开始适当采购。稀土下游终端低迷的情况难以改变，但受收储因素影响，下跌空间有限。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：出口转弱，镁价下跌。本周原镁价格继续走跌，周内整体成数量一般，下游维持最少量采购，主要影响依然因素在于疫情对需求影响，4月外贸订单数量减少近半，市场呈供大于求局势。鉴于工厂成本倒挂且计划提前检修，因此预测后市跌幅放缓，下降空间有限。相关标的：云海金属。
　　钛：钛价尚可，但后市看跌。受全球疫情的影响，下游对于钛矿需求并不理想，低品位矿价有所下滑，高品位矿坚挺。海绵钛需求有所下滑，库存压力则不断上涨，市场若继续弱势运行，或将有部分海绵钛企业减产来缓解库存压力，后市价格或将有所下滑。相关标的：宝钛股份。
　　钼：供给减少，价格持稳。受东北大型矿山事故影响，市场供应预期收紧，矿山普遍报价偏少，低价惜售。钢厂集中进场招标，外加国际钼市询盘活跃，报价上涨，受此提振，钼铁厂商盼涨心态浓厚，对外报价普遍上调。但鉴于部分钢招价格低于市场预期，导致市场存有一定分歧，观望情绪较浓。相关标的：金钼股份。
　　锆：整体弱势，持稳为主。本周锆系市场仍以持稳为主，市场供需较为平稳，但由于终端需求下滑，部分产品成交情况有所下滑，且随着国外疫情的影响，对于产品出口仍有一定的影响，预计后市锆系产品价格将以持稳为主。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。