天风证券-建筑装饰行业：低风险偏好环境下，建筑行业投资正当时-200412

《天风证券-建筑装饰行业：低风险偏好环境下，建筑行业投资正当时-200412（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-建筑装饰行业：低风险偏好环境下，建筑行业投资正当时-200412（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1、基本面方面，我们认为目前下滑斜率较大的时段大概率已经过去，未来建筑行业、基建行业景气下降或会逐渐和缓，甚至在疫情影响的逆周期政策下，行业景气度还有可能出现超出预期表现、甚至拐头向上。而在竞争结构方面，更是有利于行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头。我们已经可以看到多数行业龙头近年来增速依然稳健。现在行业最差的时候应已经过去，料上述龙头的经营情况有望进一步好转。
　　2、投资逻辑和交易层面，国际疫情扩散导致的全球风险偏好下降或已成为现实，越来越多的机构也开始讨论“去全球化”的问题，料市场越来越重视内需；而建筑作为内需的重要组成部分，有望在基本面、市场风险偏好方面受到显著提振。
　　3、尤其需要重视的是，近期国家进行了一系列的权力下放，比如在农村集体建设用地入市方面，迈出了重要的一步。基建和地产是决定货币乘数的关键，辅以目前较为宽松的货币环境，可能我国距离下一次的经济扩张已为时不远，投资向上值得期待。同时，这或也有助于以建筑为代表的传统行业估值提升。
　　4、因此，我们再次重申对建筑板块估值的乐观预期，投资逻辑越来越顺，有望迎来整个板块的估值提升，只是具体的幅度、节奏可能有所区别。比如受益于市场集中度提升的钢结构板块、受益于资金宽松的园林板块、受益于基建内需预期的设计板块等等。而贯穿其中的是央企和地方国企的预期估值提升；目前，我们尤为建议重视以广田集团、全筑股份、东易日盛、金螳螂等为代表的装饰板块的投资机会，下游企业融资条件好转有望改善它们的订单和回款情况
　　5、具体来说，建议重视此次板块估值提升过程中相对滞后的中字头央企和地方国企（中铁、铁建、上海建工、中国中冶、隧道股份、中国交建等）、细分行业龙头（远大住工、广田集团、全筑股份、东易日盛、金螳螂、苏交科、中设集团、精工钢构、东南网架、鸿路钢构等）、以及拥有较独立的个体逻辑的高新发展、岭南股份等都是较好的选择，值得关注。
　　风险提示：固定资产投资超预期下行；逆周期政策落地不及预期