光大证券-家电行业每周观点：需求环比有所回暖，格力即将开启新一轮促销-200412

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　　◆家电需求跟踪：3月中下旬后逐步回暖，空调需求前置导致表现相对弱
　　环比看：主要品类线上销量逐步恢复至20%左右同比增长，线下下滑幅度收窄。整体根据奥维周度采样，从3月开始，主要品类线上线下销量增速都表现出环比改善的趋势。冰洗、烟机等近三周（3月16日~4月5日）线上销量逐步恢复至同比20%-30%增长；线下销量下滑幅度也从前期60%左右收窄到20%的水平。
　　促销导致需求前置+2019年基数较高，空调品类需求回暖幅度相对落后。但诸多品类中，空调回暖幅度却相对落后，近三周线上/线下销量仍分别同比下滑20%/50%，为何如此？
　　1）空调前期较大力度的促销导致了一定的需求错期。2019Q4空调销量同比+38%，降价力度最大的11月，销量更是同比+71%；而2020年2月空调整体销量增速也显著好于其他大家电。
　　2）而从基数来看，2019年3月，美的带头开启了降价促销，带动单月空调销量同比+9%（冰、洗、烟机均为同比下滑），线上渠道更是同比+32%，所以比较来看，空调单月基数最高。
　　◆份额表现：空调二线品牌生存空间进一步收缩，海尔冰洗份额加速上行
　　空调领域美的和海尔表现最为亮眼：美的单季线上份额提升幅度达到15pct左右，线下份额提升亦有高个位数水平，但三月由于线下份额基数的提升，增长幅度有一定回落；海尔单季线下/线上份额分别有中高个位数水平的提升，整体份额水平从10%左右，提升到15%的水平。两者份额表现的支撑来源于较大的促销力度和对于网批、直播等新渠道的全面拥抱。
　　格力份额基本同比持平，二线品牌线下市占率降低至15%~20%。格力单季与美的海尔的价差拉大，同时对于网批和直播渠道未有参与，份额表现基本持平。而二线品牌的整体份额进一步收缩，奥克斯线上份额已经降低到10%左右，线下三大白以外的品牌份额已经降至15~20%。
　　而冰洗领域，格局由海尔主导。公司2020Q1销量份额的提升幅度进一步扩大，单季份额同比增长幅度达到5~7pct。
　　风险提示：
　　疫情引起的全球系统性经济金融风险，国内后续经济