招商期货-国债期货策略周报-200412

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　　本周国债期货冲高回落，但较上周整体继续呈现上涨格局，强弱分布看，TF>T> TS;主力合约周成交量方面，T国债期货主力合约成交量增25.05%，TF国债期货主力成交量增40.99%,TS国债期货主力减15.8%。
　　央行本周继续暂停逆回购操作，有700亿逆回购到期，为上周投放回笼。。
　　美国国债收益率小幅上行，3个月国债收益率自0.1%升至0.25%，1年期国债收益率自0.15%升至0.25%，10年期国债收益率自0.62%降至0.73%，30年期国债收益率自1.24%降至1.35%。中债国债到期收益率下行，短期极为明显。1年期自1.6458%降至1.24%,3年期自2.0076%降至1.7615%，5年期自2.3142降至2.1150%，10年期自2.5965%降2.5403至%，30年期自3.2507升至3.2710%。
　　国债期货持仓量方面，TS持仓17002手，TF持仓38981手，T持仓93271手，银行参与国债期货开启，未来密切关注持仓量会否上升。国债期货合约当季价格与下季的价差走高。TF主力-下季价差0.48，T主力-下季0.53，TS主力-下季0.23，接近区间上沿。
　　国债期货主力合约CTD券基差方面，截至4月10日，TS基差自0.2505升至0.2854，TF基差自0.7546升至0.9434，T基差自0.6122升至0.6493，以基差来看，国债期货价格尚未见顶。
　　3月新增贷款2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。M2余额208.09万亿元同比增长10.1%，时隔3年再上两位数，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。新增社会融资规模5.16万亿元，比上月和上年同期分别多增4.31万亿元和2.2万亿元。
　　央行公布3月货币投放量，大幅超过预期，宽松化继续成为常态。央行一季度金融统计数据发布会上，央行货政司司长孙国峰表示存贷款利率机制正在实现两轨合一，部分银行存款利率实现下降，并表示当前的经济情况下应当允许宏观杠杆率有一定的阶段性上升。政策的预期以及宽松的流动性将继续支撑国债期货强势，且从基差来看目前也没有明显的见顶现象。4月10日举行商业银行参与国债期货启动仪式后，后续银行的入场可能会加大国债期货的波动率，可能出现比较好的做多机会。操作上T2006多单继续持有，如果快速调整可以继续逢低加多。套利方面，T2006-T2009价差进入相对高位，可考虑价差收敛套利。
　　交易策略：
　　1、套利策略：在0.5元上方做空T2006-T2009价差。
　　2、单边策略：T2006多单持有，101附近做多T2006、102附近做多TF2006。