中泰证券-新能源电力设备行业周观察：3月国内产销环比企稳，疫情因素催化共享出行-200412

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　　投资要点
　　新能源车：3月国内产销环比企稳，特斯拉3月国内销量强劲达1万辆，坚守主流供应链：1）产销跟踪：①据中汽协，3月新能源汽车（不含特斯拉）产量/销量5.0万/5.3万辆，环比增长3.8/3倍，同比-56.9%/53%，3月产销环比企稳；其中，EV纯电产销分别3.8万/4.0万辆，同比分别-58.5%/-55.6%，插混产销分别为1.1万/1.3万辆；②特斯拉3月中国区销量10150辆，需求景气；特斯拉Model3国产长续航里程车（续航668KM），补贴后售价33.905万元，预计6月国内上市，销量望加速；2）政策端：国内补贴政策好于预期（补贴延续至2022年），地方从购置补贴转向使用端或运营补贴，加快公共领域电动化（如广州）支持电动车发展；投资建议：短期疫情影响不改变中长期电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。当前龙头个股调整后，估值已近30倍，建议把握全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：光伏消纳改善，叠加2020年电价政策落地，国内需求向好趋势确立，在此背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，龙头业绩2020年增速约20-30%。当前行业2020年估值中位数约15倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：三北红色预警地区全部解禁，在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，当前行业2020年估值中位数12倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年特高压超预期、电力物联网主线持续推进、能源互联网企业战略目标明确，电网投资预计稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）制造业转型升级大势清晰，疫情因素有望加速进口替代进程。
　　行业重大变化：
　　新能源车：1）中汽协发布3月国内新能源车产销数据。2）特斯拉推出国产长续航及性能版Model 3。
　　风电光伏：国家能源局发布关于《中华人民共和国能源法（征求意见稿）》公开征求意见的公告。
　　电网工控：国家能源局印发《中华人民共和国能源法（征求意见稿）》。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。风电光伏：重点推荐：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、国网信通、平高电气、中国西电、林洋能源、海兴电力等；汇川技术、麦格米特等；中恒电气、良信电器、正泰电器等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。