兴业证券-银行业《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》点评：小微考核系统升级，精细化管理增量提质-200412

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　　投资要点
　　事件：4月10日，中国银保监会发布了《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》（征求意见稿，以下简称《办法》），面向社会公开征求意见。
　　与此前小微考核方法相比，《办法》有何不同？整体来看，小微金融服务评价升级，维度更加全面、评价标准量化程度更高，利于提升商业银行小微企业金融服务质效。五大评价维度重点在于“信贷投放”，着力于量增、价控、适当提升不良容忍度。从得分占比来看，信贷投放仍为考核重点。内容上仍延续此前“两增、两控”、要求，与此前监管思路一脉相承。
　　具体来看，对《办法》关注点应聚焦在哪？重点关注量、价、不良、小微客户分层以及奖惩机制等5方面：
　　1、量方面，主要聚焦此前的“两增”和“不低于”要求，同时兼顾首贷户和不同银行差异化小微分层。
　　2、价方面，监管在贷款成本完成当年监管目标（1.2.1）、降成本成效突出（1.7）等两大细分领域引导银行控制小微企业融资成本。在目前LPR下行趋势相对明确、同时各地2-3月份密集出台支持重点行业信贷投放的指引下，预计全行业小微贷款定价大概率下行，全年下行幅度甚至有可能高于2019年水平。
　　3、不良率方面，延续了普惠型小微企业贷款不良率不高于自身各项贷款不良率3个百分点（含）的容忍度要求（1.2.2）。2019-2020处于投放的较快扩张期，不良发生同时有一定的时滞性，预计资产质量的压力主要在2020年之后。
　　4、《办法》在1.4额外制定不同的小微企业客户考核标准：大中型银行的小微考核标准从此前的1000万进一步放宽到3000万，可降低大中型银行对小型区域型银行的价格/客户挤占，更好的发挥大中型银行与区域型银行各自优势，在各自目前的客群基础上有序下沉，营造有序、健康的竞争环境。
　　5、评价结果运用上，目前主要集中在鼓励性质的评先创优、政策试点、奖励激励等政策，优选一级或二A级的商业银行实施。不排除未来在其他考核中（例如转向再贷款再贴现等、定向流动性支持、财政贴息政策落地等）借鉴《办法》相关算法或引用《办法》相关结果。
　　目前银行业整体0.69PB左右的静态估值，中期市场对银行业绩的不确定性仍存在悲观预期，需要银行以年内经营结果加以自证。预计银行一季度经营结果的披露，可部分修正市场的预期。近期积极的财政政策与货币政策配合频繁，提升了政策协同效用。3月信贷与社融数据证明了目前银行在信用扩张和支持实体方面的积极态度和较高效率，后续关注总量和结构改善的持续性。在政策、监管及市场共同作用下，银行负债成本走低或逐渐兑现。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及市场波动避险情绪升温，银行板块配置价值提升，维持行业推荐评级。个股上，推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；积极关注基本面弹性较大的兴业、光大、平安、常熟等。
　　风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行