粤开证券-医药生物行业周报：业绩兑现窗口期短期波动，还需风物长宜放眼量-200412

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　　医药周观点：业绩兑现窗口期短期波动，还需风物长宜放眼量
　　一季报业绩（预告）陆续披露，业绩兑现窗口期注意短期波动。近期，一季报业绩预告及正式公告陆续发布，医药生物共有90家企业披露2020Q1业绩预告，部分疫情受益医药企业业绩保持较快增长，符合我们之前的预判，如以岭药业、鱼跃医疗、迈瑞医疗等，但同时也有部分公司短期受影响，如医疗服务类和疫苗类相关公司业绩同比大幅下降，血制品行业公司业绩平稳，预期兑现常常带来股价短期较大波动，我们提醒在业绩兑现窗口期注意短期波动风险。
　　风物长宜放眼量，不畏浮云遮望眼。我们呼吁更多从中长期角度考量投资逻辑是否改变、预期是否有变化。海外疫情仍然不容乐观，抗疫需求仍然持续扩张，尤其是呼吸机等医疗设备，迈瑞和鱼跃都接到大量海外订单，同时，我国医疗服务逐渐恢复，之前受压制的其他器械需求（IVD等）逐渐回归正常，坚持看好器械的全年机会。另外，欧美持续严厉管控非疫情所需生产生活，国内血制和疫苗相关产品进口萎缩预期仍未改变，我们仍然推荐重点关注血制和疫苗行业国产替代机会。
　　主要推荐细分行业和标的：
　　1、器械：器械具有全球市场，重点推荐迈瑞医疗和鱼跃医疗
　　2、血制品：国内浆站采浆复工复产，回归正常，但国外采浆极有可能让位防疫需求，血制品供应紧平衡打破，推荐龙头华兰生物和天坛生物。
　　3、疫苗：优先推荐沃森生物，受益国产替代的13价肺炎结合疫苗，已经正式批签发上市。
　　市场回顾：医药生物今年以来涨幅排第二位
　　上周大盘跟随全球市场步伐反弹，医药生物周涨幅4.12%，排28个行业涨跌幅榜第4位。2020年以来，上证综指下跌-8.31%，医药生物上涨扩大至13.66%，排全部SW一级行业第2位，跑赢上证综指约22个百分点。
　　医药生物细分子行业全线上涨。医疗服务领涨，周涨幅6.68%，医药商业表现落后，周涨幅2.28%。今年以来，医疗器械继续表现领先，涨幅扩大为+34.93%，中药是今年以来唯一下跌的子行业，跌幅为-0.96%，中药、医疗服务、化学制剂和医药商业跑输医药生物（SW）行业指数。
　　医药生物（SW）全行业PE（TTM）约41.1倍，PB（LF）3.89倍。从十年长周期历史估值来看，医药行业PE、PB估值都处于波动区间中位数附近，处于合理位置。
　　行业重大事件和公司公告
　　公司：迈瑞医疗和鱼跃医疗发布2020Q1业绩预告，双双大幅增长。
　　风险提示
　　医药政策风险；降价超预期；系统风险。