国盛证券-钢铁行业周报：供需持续走热，钢价止跌企稳-200412

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　　钢价小幅上涨。Myspic综合钢价指数为128.43点，周环比上涨0.27%。本周（4月7日-4月12日，下同）期货价格大幅反弹，现货价格在库存降幅扩大、需求逐步复苏的情况下也开始呈现止跌企稳态势。当前无论是供给侧还是需求端均在逐步恢复，在供需均在走热的局势下仍要看库存降幅是否能够如期扩大或持续保持较大幅度，且随着库存的进一步降低，尤其是在低于往年高点的时点或是市场对于供给侧压力心态转变的一个重要因素。
　　社库降幅有所增加，后期仍有扩大趋势。本周社会库存仍在下降，且降幅与上周相比有所扩大，日均减少约15.2万吨，环比上周日均降幅增加3.3万吨。本周仍是在高炉开工率继续回升的前提下社库降幅呈现扩大态势，且钢厂库存也在同期减少，说明终端需求确在逐步复苏。我们认为，今年在疫情影响下下游工地复工边际上看更加趋于集中，相应终端需求大面积复苏对应的影像应是日均去库量创出新高。往年日均去库量高点在14万吨以上，从当前日均降幅15万吨左右的力度判断，随着工地的陆续复工，社库降幅应有继续扩大的能力。
　　现货进口矿价微涨，国产矿价下跌。本周进口矿及国产矿走出两极分化态势。进口矿在贸易商挺价意愿较足的情况下呈现小幅微涨，但钢厂拿货意愿仍不积极，基本是按需补货，大幅上涨难度也较大。国产矿则相对较弱，本周呈现下降态势。往后看，当前铁矿石港口库存仍处于低位，进口矿价下有支撑，但上涨仍主要受到钢厂盈利及拿货意愿的制约，预计近期矿价或继续以震荡调整为主。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格以下跌为主，整体钢坯生产成本周平均值环比下降41元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均值涨跌不一，不同品种的吨钢毛利周均值有增有减。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加51元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加52元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降21元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加27元/吨。
　　本周观点：本周供需表现持续走热，库存降幅有所扩大，钢价开始止跌企稳。中长期看，货币端释放流动性，保就业、稳增长目标明确，后期政策对冲效会更加凸显，顶层设计层面存在逐步向好预期。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。