国盛证券-机械设备行业周报：3月挖机销售超预期增长，内需下工程机械为王-200412

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　　每周增量研究：本周关注核心领域相应公司人均创收、人均薪酬指标。人均创收方面，重点公司在30-300万元之间，其中工程机械主机厂三一重工、徐工机械、浙江鼎力等为代表的企业人均创收前列；自动化以及检测服务类公司人均创收靠后；纵向视角，2016-2018年，除个别公司外，人均创收均有不同程度增长，其中徐工机械、杭可科技、三一重工位于前三甲。人均薪酬方面，重点公司在10-30万元之间；人均创收前列的工程机械主机厂该指标差异较大，三一重工位于前列；另外自动化厂商埃斯顿、亿嘉和、柏楚电子等人均薪酬排名较高；人均薪酬较低的上市公司无明显行业特征，与行业特征关联度不大，区域与商业模式更为重要。纵向视角，2016-2018年埃斯顿、拓斯达、建设机械人均薪酬提升明显，显示公司内部人才引进与重视程度提高迅速。
　　本周核心观点：工程机械：3月国内主要厂商挖机销量同增11.6%，好于此前市场预期，4/5月销量增速预期持续提升。徐工机械国改再迎实质性进展，目前控股股东进入到积极引进战投阶段；推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、建设机械等；油服：4月9日召开的“OPEC+”紧急会议虽暂时未形成明确的减产目标，但多方协调维持油价回升至合理区间已是共识。后续油公司盈利预期改善下，资本支出有望回升，建议关注民营油服设备龙头杰瑞股份（Q1业绩高增长，新增订单良好）；轨交装备：新基建规划中提出建设城际高速铁路和城市轨道交通，城际高速作为省市间高铁和城市内部城轨的有益补充获得前所未有的重视，对比一些全球知名城市群、都市圈，我国城际高铁、城际轨道交通还有很大发展空间。关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技等；激光器：4月10日，锐科激光大功率光纤激光器产业园二期基建项目正式动工，总投资约5.3亿元，计划于2022年5月竣工，我们认为，该项目将帮助锐科激光摆脱产能瓶颈；另外建议关注价格稳定的激光切割系统龙头柏楚电子；光伏设备：2020年光伏发电上网电价政策出炉，整体符合预期；海外疫情发展下全球光伏装机量存不确定性，异质结、大硅片是技术升级主旋律，重点关注捷佳伟创、晶盛机电等；锂电设备：国务院宣布新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，补贴政策延长有效缓解了2020年补贴退坡以及2021年补贴完全退出对新能源汽车产销量的冲击，产业趋势不改，重点关注先导智能、诺力股份等等；第三方检测：受疫情带来的交通影响行业一季度影响较大，国内疫情控制下二季度有望迎来环比改善，重点推荐广电计量（过去三年资本开支业绩兑现、食品、环保检测业务迎来盈利拐点）、华测检测。其他领域：具备消费属性的密封件龙头/中密控股；口腔扫描仪推出在即/美亚光电；后续海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动；电踏车电机龙头持续高景气/八方股份。
　　一周市场回顾：本周机械板块上涨1.23%，沪深300上升1.07%。工程机械板块龙头持续领涨。本周，CCMA公布国内主要厂商挖机销量情况，3月挖机同增11.6%，好于此前市场预期。疫情影响国内节后复工节奏，传统的工程机械销售旺季随之递延。下游复工复产稳健推进，全年经济建设“保增长”目标下，逆周期政策预期持续发力，工程机械板块充分受益。3月销量提升高景气预期确定性，板块迎来普涨。徐工机械国改再迎实质性进展，目前控股股东进入到积极引进战投阶段，自上而下改善公司治理机制预期下，上市公司估值水平有望提升。减产预期叠加扎实业绩基本面，民营油服龙头杰瑞股份股价逐步反弹。
　　本周重点推荐：三一重工、美亚光电、先导智能、广电计量、中密控股。
　　风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。