中银国际-银行业周报：3月信贷超市场预期多增，1季度一般贷款利率下行-200412

《中银国际-银行业周报：3月信贷超市场预期多增，1季度一般贷款利率下行-200412（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-银行业周报：3月信贷超市场预期多增，1季度一般贷款利率下行-200412（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　为缓解疫情对国内经济带来的冲击，监管加大逆周期调节力度，采取积极的财政政策以及灵活的货币政策，在积极政策支持下，3月信贷超市场预期多增。上周银行板块上涨0.42个百分点，但在海外疫情持续发酵、疫情拐点难以预测以及国内经济下行压力持续背景下，近期板块估值向上弹性不足。经过前期调整，目前板块估值（对应2020年PB为0.70x）已处于历史低位，我们认为板块具备低估值，高股息率（5.1%，2020年）特点，配置性价比凸显。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。
　　银行：过去一周A股银行板块上涨0.42%，同期沪深300指数上涨1.51%，A股银行板块跑输沪深300指数1.09个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名25/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是宁波银行(+4.82%)、南京银行（+3.44%）；涨幅靠后的是建设银行(-0.47%)、工商银行(-0.58%)。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+2.49%）、杭州银行（+1.96%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是重庆农村商业银行(+5.67%)、哈尔滨银行(+5.04%)。
　　信托：陕国投A、经纬纺机、中航资本、爱建集团、安信信托上周分别上涨1.71%/1.37%/1.03%/0.38%/0%。
　　行业新闻回顾：（1）据央行，3月新增人民币贷款2.85万亿，同比多增1.16万亿；3月新增社融5.16万亿，同比多增2.2万亿。（央行）（2）货币政策司司长孙国峰表示，2020年3月份一般贷款利率比2018年的高点下降了0.6个百分点，2020以来下降了0.26个百分点。（央行）（3）国务院金融委会议中强调，要加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度；引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业。（中国政府网）（4）3月全国发行地方政府债券3,875亿元。其中，发行一般债券2,333亿元，发行专项债券1,542亿元。(财政部)（5）《商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行）》发布，从信贷投放情况、体制机制建设情况、重点监管政策落实情况、产品及服务创新情况和监督检查情况五个方面对小微企业金融服务进行考核分级。(银保监会)（6）国务院决定将部分已到期的税收优惠政策延长到2023年底，包括对金融机构向小微企业、个体工商户、农户等发放100万元及以下贷款的利息收入免征增值税。（中国政府网）（7）兴业银行董事、副行长辞职公告：因工作调动，李卫民先生申请辞去董事、副行长职务。（8）华夏银行关于发行绿色金融债券获得央行批准公告：央行同意公司公开发行不超过100亿元人民币的绿色金融债券；（9）江苏银行公布2019年年报：营业收入同比+27.7%，归母净利润同比+11.9%，不良贷款率1.38%，净息差1.94%。
　　资金价格：过去一周，央行净回笼资金700亿，其中逆回购到期700亿。下周MLF到期2,000亿。银行间拆借利率走势不一，隔夜Shibor利率上升35bp至1.35%，7天/1月/3月期Shibor利率下降2bp/34bp/35bp至1.81%/1.40%1.61%。国债收益率呈下降趋势，1年期/10年期国债收益率分别下降41bp/6bp到1.24%/2.54%。
　　理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为4.03%，较上周上升5bp。
　　信托市场回顾：4月集合信托共成立428只，成立规模276.3亿元，平均期限2.05年，平均预期收益率为7.55%，较上期下降19bp。
　　同业存单：1月AAA+级同业存单利率下降18bp至1.05%，3月AAA+级同业存单利率下降19bp至1.21%，6月AAA+级同业存单利率下降36bp至1.29%。3月末同业存单余额为10.53万亿元，较2月末减少了2,372亿元。
　　债券融资市场回顾：据万得统计，4月非金融企业债券净融资规模-2,765亿元，其中发行规模5,100亿元，偿还规模7,865亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。