华金证券-策略周报：不确定性风险可能将逐渐明朗化-200412

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　　投资要点
　　核心观点：我们倾向于认为A股投资信心有所恢复，全球疫情拐点和上市公司业绩的不确定性风险正在逐渐明朗化，中长期或是较好的配置时点；但短期来看，不确定性风险的明朗化和投资热情的恢复不会一蹴而就，短平快的热点主题和立足长远的价值投资可能是较好的投资两级。
　　海外疫情拐点依旧不明确，但不排除拐点正在走进：上周，海外疫情在短暂拐头向下之后重新开始上升，可能总体来看，目前海外疫情拐点依旧不太明确。从目前海外疫情的“震中”美国来看，呈现新增病例在上周短暂下降后重新走高，疫情拐点的确认还需要观察；而根据特朗普发言，美国疫情拐点可能出现在本周末。但值得注意的，作为疫情新近爆发的地区印度来看，目前新增日确诊病例快速走高，暂未看到得到控制的迹象。我们倾向于认为印度等非发达国家疫情可能是其中一个重大变数，假设不考虑印度等国疫情后续出现快速恶化，海外疫情拐点可能正在走进。
　　石油问题暂时来看得到缓解：4月9日，欧佩克和以俄罗斯为首的非欧佩克产油国通过谈判，初步同意5月和6月日均减产1000万桶；但由于墨西哥反对分配的减产额度，当天未能达成最终协议。10日，据报道，墨西哥总统称，美国同意增加原油减产以弥补墨西哥减产不足部分。根据最新消息，随着墨西哥和美国表态，石油减产协议可能已经基本达成一致，石油问题暂时缓解。但需要指出的，目前全球经济基本停滞，原油需求有较大下滑，目前达成的石油减产数量可能不及市场预期。
　　1季报开始逐渐明牌，业绩的不确定性风险或是逐渐下降的：作为受疫情影响最为明显的1季度，伴随1季报逐渐披露，影响程度逐渐明朗化；虽然从已披露数据来看，1季度多数公司业绩不太理想，但预计因业绩不明朗带来的不确定性风险是逐渐下降的。目前已有1010家上市公司披露业绩预告；其中，有803家创业板上市公司已披露预告，披露率达到99%；从创业板1季报披露情况来看，报喜率（含预增、扭亏、略增、续盈等）仅34%，整体一季度净利润增速预计为-35.6%至-13.9%，业绩相对不理想。分行业来看，报喜率最高的前五行业依次为有色金属、农林牧渔、医药生物、电子和汽车；但即便是报喜率最高的有色金属，报喜率仅44.4%，不足一半；而报喜率最低的行业综合、交运、家用电器、建筑装饰等，报喜率不足2成。
　　A股投资信心有所恢复：从上周A股交易数据来看，北向资金和融资资金买入意愿均有明显上升；同时，换手率和成交金额也有所反弹；而从新发基金来看，部分符合主流投资偏好且过往有良好业绩的基金产品再次受到追捧。综合来判断，我们倾向于认为虽然A股的投资热度离本轮调整之前尚远，但不可否认，A股投资信心正逐渐恢复，不排除对于当前A股处于底部区域的判断可能暂时达成共识。
　　行业配置上，短期我们依旧建议均衡配置，重点关注1季报业绩相对较好且前期调整相对充分的电子、汽车等板块；以及受益政策预期的消费产业链和新基建产业链。
　　主题配置上，继续建议关注年报高分红的上市公司，以及瑞德西韦治疗新冠首份临床研究公布可能带动的相关创新药及原料药板块。
　　风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。