华创证券-华创债券可转债周报：疫情冲击下的正股Q1业绩预告有何亮点？-200412

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　　上证指先扬后抑，转债市场估值小幅回落
　　本周中证转债指数小幅上涨，周度上涨0.33%，幅度弱于权益市场，上证指数周度上涨1.18%，创业板指数周度上涨2.27%。转债市场平均估值小幅回落。
　　业绩窗口期，提升业绩稳健品种关注度
　　目前创业板2020年一季度业绩预告已披露完毕，4月份是重要的业绩窗口期，市场对当期业绩关注度较高，因此，择券上应提升对业绩稳健品种的关注度。新冠肺炎疫情冲击下，多数企业盈利受到不利影响，但在盈利下滑的过程中，细分行业龙头公司抗冲击能力较强，已披露的54家业绩预告中，33家上市公司2020Q1同比负增长，占比61%，业绩下滑主要原因包括新冠肺炎疫情导致的复工复产进度延缓、下游需求减弱、交通运输受阻、订单交付确认延后等。在业绩普遍预期较差的情况下，结构性特征比较明显，农业板块、医药板块相关转债正股业绩表现较好。风电产业链上游在抢装逻辑下增长比较确定，部分周期行业涨价品种业绩也出现上涨。
　　同时，为对冲新冠肺炎的不利影响，宽松政策方面仍有所期待，4月份需关注相关政策落地情况。从政策的发力点出发，我们建议关注与内需有关的相关转债，如汽车行业、食品饮料行业、农业相关转债以及上游周期行业久立转2、淮矿转债等。主题配置上应从政策对冲角度出发，关注“新基建”和“传统基建”两条主线。
　　此外，在稳健的货币政策和积极的财政政策下，我们维持此前对于调整后的市场不悲观的判断，转债市场调整后，部分龙头转债价格有所回归，建议关注调整后的浦发转债、光大转债、桐昆转债、欧派转债、璞泰转债、恩捷转债、顺丰转债、日月转债等。
　　一级发行加速
　　本周聚飞转债、鲁泰转债、凌钢转债、滨化转债等10支转债启动发行，合计发行规模为87.91亿元，均未设置网下发行环节。截至目前共有20家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模851.87亿元（其中交通银行600亿元）。另有21家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模17.66亿元。本周明阳电路、多伦科技、华海药业、海立股份4家上市公司发布可转债预案。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。