安信国际-中国电信-0728.HK-单季度利润增长符合预期-211025

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公司公布2021年第三季度业绩。

2021年前三季度公司实现总营业收入3292.4亿元，同比增长12.5%，其中服务收入为3042.7亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润233.3亿元，同比增长24.7%，若剔除出售天翼电子商务有限公司和天翼融资租赁有限公司的一次性税后收益人民币14.16亿元后，同比增长17.1%。

公司收入和利润增长符合预期。

单季度扣非后净利润超过35%。

单看第三季度，公司实现收入1100亿，同比增长11.3%，归母净利润为55.8亿，同比增长17.4%。

若剔除上市开支等一次性支出，公司第三季度扣非后归母净利润达63.1亿，同比增长高达35.4%。

C端用户规模和ARPU同时提升。

移动用户端，公司前三季度用户净增1864万户，继续保持行业领先；5G套餐用户净增6904万户，达到约1.56亿户，渗透率达到42.1%；手机上网总流量同比上升39.3%，推动移动用户ARPU达45.4元，较去年同期继续增长。

H端：发挥云网优势，打造5G光宽WiFi6“三千兆”高品质泛连接服务，有线宽带用户净增911万户，宽带综合ARPU达到46.1元，同比增长4.5%。

家庭宽带业务继续增长。

在家庭通信及信息化服务领域，公司聚焦全场景数字生活，发挥云网融合优势，重点打造5G+光宽+WiFi6的“三千兆”高质量泛连接服务，于2021年前三季度有线宽带用户净增911万户，宽带接入ARPU达到人民币38.8元，较去年同期保持回升，智慧家庭收入同比增长30.3%，拉动宽带综合ARPU达到人民币46.1元，同比增长4.5%。

坚定实施“云改数转”战略，全面拥抱数字化。

天翼云科技有限公司正式设立，凭借公有云、私有云、专属云、混合云的一云多态服务能力，以及国内数量最多、分布最广的IDC资源，天翼云继续保持业内领先市场地位。

2021年前三季度，公司产业数字化业务保持快速增长，收入达到人民币740.90亿元，同比增长16.8%，收入规模和市场份额保持业界领先。

我们认为公司在2B业务领先优势明显，未来相关收入增速有望维持中高速的增长，成为公司业绩新的驱动力。

投资建议：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为247/289/341亿元，分别同比增长18.3%/17.0%/18.2%。

随着公司2C业务的边际改善，以及全力发展2B业务，同时资本开支相对克制，我们认为公司有望迎来新的发展机遇期。

我们维持公司2022年目标价4.27元港币，维持“买入”评级。

风险提示：提速降费政策风险；5G套餐价格战；5G资本开支超出预期；派息政策发生变化。