方正证券-欧普康视-300595-业绩符合预期，全方位打造近视防控专家-200410

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　　公司于2020年4月9日公告2019年年报。2019年公司实现收入6.47亿元，同比增长41.12%；实现归母利润3.07亿元，同比增长41.92%；实现扣非归母利润2.67亿元，同比增长40.88%。公司拟每10股派发现金红利1元（含税）并转增5股。公司同时公告了2020年第一季度业绩预告，受新冠疫情影响，预计归母净利润较去年同期的5050.30万元，下降15%-35%。整体业绩符合我们的预期。
　　渠道拓展，品类丰富，全方位打造近视防控专家。目前公司产品已累积进入全国900多家知名医疗机构，累计用户超过90万例，并在各地设立子公司或收购渠道进行扩张。公司在2019年下半年推出了DreamVision环曲设计镜片，进一步丰富了DreamVision系列高端镜片系列，并且公司启动了硬镜新产品研发工作，并取得了进展。同时，公司也新组建了药品研发组，启动了与近视防控相关的药品研发工作。2019年先后参股和控股了5家公司，设计视力保健学习灯、视光检查设备、视觉训练软件等产品，逐渐形成搭建了一个完善的近视防控生态，有望长期受益于行业的高景气度。
　　行业高景气度，核心产品高增长延续。角膜塑形镜产品实现收入4.37亿元，同比增长41.09%，毛利率为90.92%，同比提升0.46pct;护理产品实现收入1.07亿元，同比增长28.48%，毛利率为44.58%，同比提升4.52pct；框架眼镜实现收入8462万元，同比增长53.38%，毛利率为58.25%，同比下降6.78pct。公司硬性角膜接触镜实现销售片数为40.88万片，同比增长22.10%。
　　整体费用率稳定。公司净利率为45.58%，同比下降0.18pct；毛利率为78.41%，同比提升0.43pct。销售费用率为20.20%，同比提升3.85pct，主要为受新设、收购渠道影响；管理费用率为9.31%，同比下降0.98pct；研发费用率为2.49%，同比下降0.31pct。
　　盈利预测：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.01亿元、5.33亿元和6.95亿元，同比分别增长31%、33%、30%，对应2020-2022年PE估值分别为60X、45X和34X。公司有望长期受益于青少年近视高发病率及国家青少年近视防控战略升级，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新冠疫情对公司经营影响的风险；行业竞争格局恶化风险；行业发生群体安全事故风险；原材料供应商单一风险