国金证券-基础化工行业：蝗虫再次爆发，建议关注相关杀虫剂标的-200411

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　　事件
　　近日，数十亿只沙漠蝗虫的幼虫（幼蝗）在索马里被大量繁殖，加上随季节性降雨而涌现的新鲜植被为蝗虫的繁殖提供了有利条件，蝗灾有可能再次爆发。我们本篇报告梳理了本次蝗虫灾害的来龙去脉，以及对后续农药市场的影响。
　　评论
　　蝗虫再次爆发，预计本次爆发程度更严重。联合国粮农组织在4月份的沙漠蝗虫状况报告中指出，尽管采取了严格的措施，但是沙漠蝗虫问题仍然未得到彻底解决。目前埃塞俄比亚、肯尼亚和索马里等东非国家沙漠蝗虫灾情仍然十分严重。并且数十亿只沙漠蝗虫的幼虫（幼蝗）在索马里被大量繁殖，蝗虫的幼虫已经正式形成，加上随季节性降雨而涌现的新鲜植被，这更加有利于蝗虫的蔓延与壮大。这一次规模是第一波的20倍，带来的破坏程度更大，持续时间更长。
　　蝗虫爆发持续时间将更长。根据联合国粮食及农业组织的报告指出，5月气候条件为蝗虫提供有利的繁殖条件，6月下旬和7月下旬将有新一轮的蝗虫种群繁殖。第二波蝗灾预计持续到8月底。新一波蝗虫群已在伊朗和也门出现。东非最重要的种植和收获季节将在3月至5月之间开始，若出现新蝗群，第二波蝗灾可能对非洲和中东地区的粮食安全造成毁灭性后果。
　　治理蝗虫的方法分为天敌治理和农药治理。天敌治理是利用蝗虫的天敌来治理蝗虫，例如掠食性黄蜂和苍蝇、寄生性黄蜂、掠食性甲虫幼虫、鸟类和爬行动物。农药治理是用化学农药或者生物农药来治理蝗虫。治理蝗虫的化学农药包括：有机磷类农药、菊酯类农药等。生物农药主要包括：蝗虫微孢子虫、绿僵菌、印楝素等生物农药也具有较好的效果。
　　治理蝗虫灾害短期内将带来部分杀虫剂需求量增长。2014年联合国粮农组织发布蝗虫化学杀虫剂：其中杀灭沙漠蝗虫为：f虫威、毒死蜱、溴氰菊酯、除虫脲、杀螟硫磷、氟虫腈、功夫菊酯、马拉硫磷、伏虫隆、杀虫脲，杀灭其他蝗虫为：毒死蜱、毒死蜱+氯氰菊酯、高效氯氰菊酯、溴氰菊酯、除虫脲、氟虫腈、伏虫隆、噻虫嗪+功夫菊酯、杀虫脲。我们认为，目前治理蝗虫的有效方法还是使用化学农药来治理，短期内相关的农药品种需求量将有一定的增长。
　　中国和印度作为世界第一大和第二大仿制药生产国，受新冠疫情影响，原药供给受到不同程度收缩。我国原药产量位于世界第一。原药出口比例在60%以上，若非洲蝗虫爆发严重，短期内将带动相关杀虫剂的需求量的增长。作为第二大农化生产国的印度当前受到疫情影响，相关农药出口不畅，这进一步影响了全球整体原药的供给，从全球范围内来看，农药供需结构短期内将呈现偏紧的态势。
　　投资建议
　　蝗虫灾害的快速蔓延引起了市场对农药板块的关注，结合目前整体农药市场估值较低，我们建议关注以下公司：具备研发实力的优质农药龙头――扬农化工，同时具备菊酯类原药；长青股份：具有三唑磷、氟虫腈原药；海利尔：具备氟虫腈原药。
　　风险提示
　　农药企业因海外疫情影响物流不畅；全球农化需求不及预期；安全检查或影响企业开工率；汇率风险