华泰期货-玻璃纯碱周报：纯碱库存高位反复，玻璃继续降价去库-200413

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，上周纯碱期货弱势整理，主力05合约周五日盘报收1360，当周累计下跌0.95%。当周仓单+700至730张，有效预报+493至843张。现货市场成交重心下移，部分区域价格实际成交多按单定价，沙河地区重质纯碱主流送到价1400-1450，低价主要是厂对厂直销及现汇。上周下游需求表现低迷，厂家订单不足，销售压力大，库存高位加速累积。隆众资讯截止4月9日数据显示，周内国内纯碱厂家总库存140.99万吨，环比+15.34万吨或12.21%。其中，轻碱70.7万吨，+8.73万吨；重碱70.29万吨，+6.61万吨。开工方面，上周纯碱装置开工82.48%，环比+0.6%，预计四月底五月初个别企业有检修计划。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，厂家库存高位反复，后期关注厂家限产计划及实际执行情况。
　　玻璃方面，上周玻璃期货低位震荡反弹，主力09合约周五日盘报收1256，当周累计上涨1.05%。周内现货市场仍以降价去库为主，地区差异显著，当周华中主流厂库报价下降64至1376，外运补贴运费会更低，不过相较盘面依旧处于升水状态。隆众资讯截止4月9日数据显示，玻璃厂家开工80.46%，环比+0.98%；库存404万吨，环比+4万吨（或1%）。分区域来看，其中华北市场交投一般，库存降幅有所收窄；华中内陆交通恢复，利用价格优势加大外发，库存再次回落；华东外埠货源冲击，华南外贸订单拖累，厂库仍在增加。整体来看，目前终端需求已经基本恢复到去年同期水平，但外围市场冲击下，下游市场采购心态比较谨慎，玻璃厂家超高库存降到合理水平尚需时间，后期需要关注高库存的消化情况。
　　策略：
　　纯碱方面，中性，关注后期厂家检修计划及实际执行情况
　　玻璃方面，短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况
　　风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻