华泰期货-焦炭焦煤周报：黑色系低位反弹，双焦紧随其后-200413

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　　焦煤焦炭：周报摘要
　　观点：
　　焦炭方面，上周焦炭现货价格整体弱势运行，山西地区准一级焦价格为1550-1600元/吨，唐山地区准一焦到厂价为1710元/吨，港口准一级焦价格为1720元/吨，基本维持上周价格未变。焦炭在进行完五轮提降后，多数焦企利润已至盈亏线边缘，跟随期货盘面的上涨，部分焦企开启首轮提涨，但预计此轮焦炭提涨落地难度偏大。近期焦企盈利能够出现增长，主要在于成本的降低和焦副收益的转好。同时受黑色系商品全线反弹的影响，焦炭j09合约截止上周五收于1730元/吨，环比上涨112.5元/吨.
　　从供给端看，上周全国230家独立焦企产能利用率70.67%，上升0.11%；日均产量63.17增0.24，全国100家独立焦企产能利用75.18%，上升0.02%；日均产量35.85，增0.01。目前看除个别地区有检修短时限产现象之外，各地区环保政策相对宽松，焦炭产量维持正常水平。考虑到目前全国焦企出现小幅亏损，多数焦企采取保持平稳生产。目前去产能仍在推进，后续继续观察山东、山西及徐州去产能执行情况，同时也需及时关注新增产能变化，从目前的统计数据来看，2020年全国焦炭产能应为小幅净增。
　　从消费端看，上周247家钢厂高炉开工率78.86%，环比上周增1.51%，同比降2.56%；高炉炼铁产能利用率78.81%，增1.01%，同比降2.93%；钢厂盈利率83.40%，增0.81%；日均铁水产量220.38万吨，增2.82万吨，同比降8.20万吨。68.09%，环比上周增1.10%，产能利用率75.90%，增0.59%，剔除淘汰产能的利用率为82.63%，较去年同期降1.94%，钢厂盈利率75.46%，与上周持平。上周高炉开工率有所增加，但钢厂当前焦炭可用天数处于高位，对于焦炭普遍采取按需采购政策。从1-2月份焦炭进出口数据来看，焦炭出口量出现断崖式下跌，仅为36万吨左右，同比下降74%；进口量激增至15万吨左右，同比增加1410.5%，虽然焦炭出口量占国内供给量仅为1%-2%左右，但进出口反向变化对于国内焦炭仍有一定边际影响，加之海外疫情短期得到有效控制难期，今年悲观预期焦炭出口量可能不及100万吨。
　　从库存看，上周230家独立焦化厂焦炭库存164.35万吨，减16.19万吨；100家独立焦化厂焦炭库存82.14万吨，减10.44万吨；110家样本钢厂焦炭库存493.39万吨，增5.12万吨，平均可用天数16.71天，增0.06天；四港合计焦炭库存329万吨，增8万吨。上周焦企焦炭库存小幅下滑，钢厂焦炭库存微增，而港口库存呈上涨趋势，焦炭总库存为904.53万吨，环比增加2.68万吨，整体库存处于相对高位，对价格存在压制作用。
　　焦煤方面，上周焦煤依旧弱势运行，在经历了上一周的普降以后，煤价基本维持上周价格，部分煤种小幅下跌，吕梁低硫主焦煤维持在1360元/吨，吕梁中硫主焦煤维持1060元/吨，吕梁高硫主焦煤维持在940元/吨，京津港主焦煤下跌49元/吨至1155元/吨，澳洲中等挥发焦煤下跌5美元左右至128美元/吨，蒙煤维持1300元/吨未变。而海外需求持续走弱，使得进口煤价格持续下探，这也将挤压国内煤空间，甚至发生内外煤互相踩踏可能，但受上周下游消费超预期，黑色系普涨影响，以及焦炭提涨影响，截止上周五jm09收于1131元/吨，环比下上涨44个点，持仓量增至82456手。
　　从供给端看，上周110家洗煤厂开工率81.01%，较上周期值增3.58%；日均产量69.41万吨增2.78万吨，本周综合开工率止降回升，各区域开工均有不同幅度增加，山西市场大矿产量提升开工率也大幅提高。由于前期煤矿复产力度快于下游企业，多数煤矿已达满负荷生产，个别煤矿因库容受限有所减产，导致焦煤目前国内供给相对宽松。本周甘其毛都蒙煤通关日均在75车，较上周有所回升，而澳煤方面远期成交价持续下探，主要由于海外需求持续走弱，部分国际钢厂考虑减少二季度长协采购量，供应宽松局面可能进一步升级。
　　从消费端看，目前焦企产能利用率维持正常水平，受到销售及利润因素影响，对于原料采购并不积极，基本维持按需采购，国内疫情影响继续消退，产业开工和复工进度逐日增长，需求逐步向好。
　　从库存看，上周230家独立焦化厂炼焦煤总库存1176.54万吨，减16.63万吨，平均可用天数14.00天，减0.25天；100家独立焦化厂炼焦煤总库存629.47万吨，减17.69万吨，平均可用天数13.20天，减0.37天；110家样本钢厂炼焦煤库存776.14万吨，减26.36万吨，平均可用天数15.46天，减0.52天；港口合计焦煤库存552万吨，减20万吨；煤矿炼焦煤库存268.49万吨，减17.2万吨。目前焦煤各环节库存均处于降库趋势，其主要受下游消费超预期影响，钢厂产量增加、降库速度加快，直接带动铁矿石、焦煤、焦炭等原料端需求上涨。
　　策略：
　　焦炭方面：逢高做空远月，考虑到焦企小幅亏损，炼焦利润侵蚀情况下，现货价格继续下跌难度加大，若远月焦煤大幅下跌，焦炭成本下移情况下，远月价格继续受到压制
　　焦煤方面：逢高做空远月
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：
　　海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。