华西证券-通信行业：巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成-200412

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　　一、巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成：
　　1、巴拿马电源技术由原有阿里数据中心采用，BAT、三大电信运营商、主要数据中心厂商等下游需求方均参与到白皮书发布，产业生态圈有望形成。
　　2、巴拿马技术具备占地面积小、模块化交付速度快、更高的可用性等显著优势，市场空间快速提升。
　　3、市场格局：巴拿马电源存量可替代市场超过100亿以上，年复合增速有望超过30%，竞争格局更为集中，中恒电气（2018年中标阿里巴拿马数据中心项目）、中达电通等早期布局和参与巴拿马项目的厂商有望率先受益。
　　二、周观点：
　　1、全球疫情带来通信产业链上游关键元器件供应及下游通信网络建设滞后两大风险，短期仍然坚持推荐两条主线：
　　1）业务受疫情较小的增速确定、现金流好、估值较低相关标的，重点推荐海格通信、航天信息、金卡智能等；
　　2）基本面拐点明确：重点推荐中恒电气（5G电源+数据中心HVDC+充电桩）、沙钢股份（收购Global Switch，全球前五大IDC厂商）。
　　2、长期受益标的及逻辑：
　　1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；
　　2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷、网宿科技等；
　　3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。
　　三、风险提示：巴拿马电源无法短期快速发展成行业标准，市场推广不及预期；中美科技竞争激烈，防范5G路径争夺及板块估值风险；疫情持续扩散，5G招投标及施工进度持续推后。