中原期货-油脂油料日报：MPOB报告库存超预期，棕榈油回落-200410

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　　宏观要闻
　　中国3月M2同比增10.1%，预期8.5%，前值8.8%。3月新增人民币贷款2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元；3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。
　　供需现状
　　昨晚美国农业部发布四月份供需报告，下调美豆出口，上调压榨量，结转库存4.8亿蒲式耳，高于市场预估的4.44亿及上月的4.25亿蒲式耳。同时巴西大豆产量下调，从1.26亿吨至1.245亿吨，阿根廷大豆产量从5400万吨至5200万吨，南美大豆产量下调抵消了美国大豆库存的上调，全球大豆库存下降，报告相对中性。国内5-6月份到港量巨大，月均在950万吨以上。豆粕现货紧张局面可能持续至4月中旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压，期现货价格出现较大分化.
　　MPOB数据显示，3月份马来西亚棕榈油产量139.7万吨，库存172.9万吨，均超预期，报告利空，棕榈油明显走弱。国内油脂供应仍然充足，在经过前期大幅下跌后已处于低位，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善。加上马来西亚棕榈油产地沙巴州种植者组织称，疫情导致该地区6个区的种植园被关闭14天，增加供应不确定性，油脂价格有一定支撑，预计棕榈油价格继续下跌空间有限。
　　逻辑分析
　　昨晚USDA报告未有太多意外之处，相对中性，对市场影响不大。目前市场豆粕现货依然紧张，期现货价格有所分化。5月后到港量巨大，市场或已开始定价5月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格区间震荡，上下空间不大。静待到港压力释放之后豆粕后期的上涨驱动能否发力。
　　油脂方面，MPOB发布了相对利空的3月份报告，制约了油脂近期的反弹进度。近期随着国内大豆压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善，油脂价格有一定支撑。但随着后期到港量增加，豆油难有持续大涨的动力，近期豆油、油脂市场上涨暂告一段落，区间震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、豆粕09多单退出暂时观望。
　　2、豆油09合约多单退出，近期5400-5700区间震荡思路操作。
　　3、棕榈油05合约多单退出，近期4850-5150区间震荡思路操作。