东方证券-餐饮旅游行业：需求转好带动板块复苏，把握一季报的布局机会-200412

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　　核心观点
　　板块周度表现：1）本周沪深300上涨1.51%，创业板指上涨2.27%，餐饮旅游（中信）指数上涨4.77%（较沪深300的相对收益为+3.26%），在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨5.85%，旅行社板块上涨7.99%，酒店板块上涨4.65%，餐饮板块上涨6.75%。
　　个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5只个股为华天酒店/云南旅游/岭南控股/号百控股/凯撒旅业；2）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是岭南控股/大连圣亚/凯撒旅业/峨眉山A/首旅酒店。3）技术分析指标来看，本周首旅酒店和国旅联合处于超卖区间。MACD值上，峨眉山A由负转正。
　　行业要闻：（1）全球疫情情况：截至4月10日，美国/西班牙/意大利/法国累计确诊病例505931/158267/147577/125931例，其中美国4月10日新增确诊数量35938例；（2）中央：全国性文体活动及跨省跨境旅游等暂不恢复：压实地方和单位疫情防控主体责任。落实员工个人防护要求，尽量减少人员聚集和集体活动，全国性文体活动及跨省跨境旅游等暂不恢复。（3）欧盟委员会：提出延长入境限制至5月中旬：欧盟委员会4月8日提议，将入境申根区有关国家的限制延长至5月15日，以进一步减缓疫情传播。（4）三星旗下奢华酒店公司以1.21亿美元投资机上免税店运营商3Sixty：韩国三星集团旗下的奢华酒店和免税店运营商新罗酒店收购了机上零售服务商3Sixty Duty Free 44%的股权。
　　A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）中青旅：公司发布2019年度报告，实现营业收入140.53亿元/+14.58%，归母净利润5.68亿元/-4.90%，扣非归母净利润4.32亿元/-12.40%。（2）宋城演艺：公司发布季度业绩预告，2020年第一季度预计实现归母净利润0元至9255.05万元，预计增速-100%至-75%。其中，非经常性损益对公司净利润的影响约为2100万元。（3）腾邦国际：公司发布季度业绩预告，2020年第一季度预计实现归母净利润-6500万元至-7000万元。其中，非经常性损益对公司净利润的影响金额约为250万元。
　　本周建议组合：中国国旅、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、天目湖、峨眉山A
　　投资建议与投资标的
　　本周板块一定程度受益清明节旅游及餐饮消费复苏带来的情绪面修复，出现较大反弹，我们观点不变，短期或仍有反复，但长期看板块逢低介入的时点正在到来。
　　短期看，虽然部分公司疫情悲观预期已基本price in（股价对一季报预告反应较小甚至已有反弹），但当前市场两大风险仍未完全释放，短期看仍有波动可能：其一来源于海外疫情的继续恶化，其二主要为整体板块一季报业绩不确定性带来的潜在波动风险。目前国内境外输入压力仍大，跨境及跨省团游仍未恢复，部分省区出现集群式输入病例也可能带来市场情绪波动；
　　但同时应看到，消费者对餐饮旅游板块消费的热情以及近期显著复苏的迹象：无论是清明期间黄山旅游人次爆满，还是近期酒店、餐饮等行业复工复产的情况好于我们前期预期，都可以看出国内消费者对于可选消费市场需求依然旺盛，疫情并未对行业需求产生本质性改变。
　　当前整体板块仍处于历史估值底部，处于中长期布局的优质窗口期，我们认为一季报前后有望迎来板块性行情！站在当前时间点，无论是长期优质白马（中国国旅，宋城演艺、酒店等），抑或是板块弹性品种（酒店、景区），均已处于历史估值大底，具备非常高的配置性价比：
　　1.继续推荐受疫情影响小、需求景气度高，B转C后带来价格更大向上弹性（高景气有望持续半年到一年）/一季报有望超预期的品种（社服等可选板块相对少此类型标的，必选中继续推荐推荐安琪酵母(600298，买入)、安井食品(603345，买入)）；
　　2.继续坚定推荐长期白马，前期相对抗跌，但近期受板块及个股因素影响调整至合理位置，长期配置性价比高，继续推荐中国国旅(601888，买入)、宋城演艺(300144，买入)、广州酒家(603043，买入)及酒店龙头；
　　3.弹性层面推荐估值大底品种（酒店及景区），我们预计板块一季报前后将迎来修复性行情，弹性品种空间更大，可在一季报前后时间窗口寻求进一步加仓机会。首推酒店的底部机会（α重估与β弹性的叠加机会）！其次，景区板块亦有望迎来板块性行情，重点推荐天目湖(603136，买入)、峨眉山A(000888，买入)、中青旅(600138，买入)、黄山旅游(600054，买入)，关注三特索道(002159，买入)；
　　风险提示
　　系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议