华创证券-欣旺达-300207-2020年一季度业绩预告点评：短期受困疫情影响，不改长期成长趋势-200413

《华创证券-欣旺达-300207-2020年一季度业绩预告点评：短期受困疫情影响，不改长期成长趋势-200413（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-欣旺达-300207-2020年一季度业绩预告点评：短期受困疫情影响，不改长期成长趋势-200413（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　2020年4月10日，欣旺达发布2020年一季度业绩预告，受疫情影响，公司一季度亏损1.02亿~1.07亿元。
　　评论：
　　疫情对公司一季度经营产生较大影响，下半年有望逐渐恢复。疫情对公司业绩的短期影响体现在三个方面：1）受疫情影响，无法按计划正常复工，一季度有效生产时长显著减少；2）加班补贴、防疫护具等疫情防护相关的成本侵蚀一季度利润；3）疫情冲击下货币汇率波动剧烈，公司承受了一定程度的汇兑损失。我们认为随着国内疫情局势的缓解，后期疫情对公司的影响可控，公司盈利能力有望逐季恢复。
　　消费电池业务发展顺利，为公司发展奠定坚实基础。公司作为消费电池PACK龙头，在手机市场占据显著份额，凭借着优异的产品性能在笔电、TWS耳机等市场份额不断增长。同时公司积极拓展电芯业务，为客户提供整体解决方案，提高自身盈利能力。公司消费电子业务发展路径清晰，为公司的长期成长奠定坚实基础。
　　动力电池业务进入一线车厂供应链，有望为公司长期发展增添新动能。动力电池行业前景广阔，供应格局尚未成型。欣旺达持续加大动力电池领域布局、人才梯队建设和一线客户开发，目前已经顺利进入雷诺、吉利等一线车厂。随着后续订单的逐步释放，及公司稳步扩产，动力电池业务有望为公司的长期发展提供另一强劲动力。
　　前瞻的战略布局眼光及较强的执行力，看好公司长期发展势头。复盘公司发展史，公司从手机PACK业务出发，前瞻性拓展BMS、消费电芯等业务，凭借一体化供应的成本优势，持续获取份额。同时较早时期就开始布局动力电池，目前在客户拓展上进展顺利。公司有着清晰的发展战略和较强的执行力，我们看好公司在消费电池及动力电池市场的长期发展。
　　盈利预测、估值及投资评级。考虑到疫情对海内外新能源汽车市场的冲击，及对手机销量带来的不确定性，我们下调公司业绩预测，2020-2021年公司归母净利润原预测值为11.4/14.6亿元，现预测值为10.45/14.50亿元。公司作为消费电子领域的电池龙头，未来有望深度受益于5G渗透率提升，同时动力电池业务也在稳步展开，给予公司2020年30倍PE，目标价23.4元，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；动力电池客户开拓进展不及预期；新冠疫情海外蔓延。