华泰期货-专题报告：钢铁消费的三驾马车已有掉队-200412

《华泰期货-专题报告：钢铁消费的三驾马车已有掉队-200412（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-专题报告：钢铁消费的三驾马车已有掉队-200412（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　在中国肆虐了一个多月的新冠疫情，使得中国国内一季度的钢铁消费明显下滑。根据我们对全国钢铁产销的预判，预计一季度国内的粗钢产、销分别下降0.2%，和下降9%。
　　而紧随其后，进入3月份，海外的新冠疫情开始从日韩、欧洲、北美向全球扩散。这将使得一季度全球除中国的粗钢产、销分别下降5%，和下降15%。
　　再看看全球疫情的发展形式，预计二季度全球钢铁消费仍将继续维持较大负增长。鉴于一季度全球的钢铁消费率先“挖坑”，即便是在全球倾尽一切所能，通过货币、政策等多种手段，来对冲疫情对经济的影响，但全年全球GDP出现衰退，已然成为市场、研究机构的一致预判。而2020年全球钢铁消费，也将成为继2008年和2015年之后，新世纪以来的第三个衰退的年份。
　　中国目前的生铁产量占到全球60%，粗钢产量占到全球50%，钢铁消费也占到全球的45%。一直以来，拉动中国钢铁消费迅猛增长的三大因素：基建、地产、制造业。其中基建和地产为纯内需；而中国的制造业，是一个高度依赖国际贸易交换的行业，对关键部件的进口，以及对产成品的出口，是中国制造业发展的根本。
　　所以，本文也对上述三个行业后面的发展形式，简单进行预判，从而建立稍长周期的钢铁供需平衡测算。
　　经济有问题先找基建，基建，成为新世纪以来，治愈中国经济的一剂灵丹妙药，尤其是应对经济的短期下行压力，基建往往扮演较为重要的托底角色，甚至在某些阶段，也起到了锦上添花的功效。
　　说到地产，有人称之为“夜明珠”，也有人称之为“夜壶”。无论哪种称谓，都足以凸显地产的重要地位。中国钢铁发展之路，其实也是中国地产发展之路，之所以形成中国巨大的工业品占据全球消费半壁江山的局面，中国地产的发展，是形成这一局面的核心。
　　基建和地产，统称为建筑，并且基本全部表现为内需。建筑占据了中国钢铁消费的65-70%的比例。
　　除了建筑，另外一个拉动中国钢铁消费的行业，就是中国加入世贸以来蓬勃发展的制造业，小到五金制品，大到巨大的游轮，中国制造业不但吸纳着全球各地的高新技术、高端配件的供给，同时中国完善的产业链，也为全球所有国家提供着相对廉价的制成品，比如中国的家电，出口量甚至超过内销量。
　　展望2020，由于新冠肺炎的全球肆虐，全球所有国家，相继按下了经济“暂停键”，尤其是居民消费，瞬间消失。
　　所以我们看到了：
　　一季度，预计中国的地产销售面积同比下降35%（1-2月同比下降40%） 
　　一季度，预计中国汽车销量同比下降45%（1-2月同比下降42%）
　　已经发布的3月份巴西、意大利和英国汽车销量均下降50%左右
　　1-2月份中国钢材出口同比下降27%
　　土耳其废钢价格一度跌至200美金/吨
　　以上惨淡的一季度数据，仅是在疫情的发生阶段，而非疫情的持续阶段。真正对全球经济的考验是在二季度。
　　比如花旗给出的美国二季度GDP年化下降24%；摩根给出的美国二季度GDP年化下降40%；国际货币基金组织估计，今年美国经济将下降8%。
　　德国、意大利、巴西、甚至印度都对于二季度给出了衰退甚至深度衰退的预判。
　　综上所述，我们认为，拉动中国钢铁工业的三架马车，从二季度开始出现明显的分化：基建将独挑大梁，承担起托底中国经济的重要角色，不排除超过20%以上的投资增长；二季度房建继续回暖，在调整政策变向之前，预计地产难以在二季度有大发展，全年的地产形势，仍将由政策所决定。
　　对于钢铁消费来讲，二季度的外需萎缩所引发的制造业消费低迷，将进一步深化。成为国内钢铁消费率先掉队的大行业、大产业。
　　全年全球钢铁消费衰退在所难免。
　　风险因素：短时期内，新冠疫苗得到临床应用；政府出台鼓励（变相鼓励）地产的强力政策；雨水充沛到泛滥。