南华期货-有色金属（铝）周报：铝价向上修复，需求决定空间-200412

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　　宏观：全球疫情形势有所好转，但总体依旧难言乐观。面对疫情可能导致的经济衰退，全球主要央行的货币宽松政策进一步加码。
　　供给及成本：供给端，目前虽有部分高成本铝厂进入检修阶段，但减产力度尚未构成实质性影响，且多数铝企仍旧持观望态势，尚未出现主动减产现象，供应压力仍存。成本端，随着外盘氧化铝价格下跌以及中国电解铝企业的减产预期，国内氧化铝亦持续下跌，对电解铝成本端支撑减弱。
　　需求：目前国内市场消费市场持续好转，国内订单亦持续上涨，铝锭社会库存近期也开始出现下降，但因海外市场疫情严峻，目前已出现小部分铝加工产品出口订单取消现象，后期利空我国铝材出口。
　　库存：入库压力缓解叠加出库回升，电解铝库存160.7万吨。整体来看，需持续关注下游需求可持续性和后续到货量变化。预计下周国内电解铝社会库存仍将维持小幅去库。
　　技术：沪铝日线金叉，红柱延长，显示向上动能仍存；30分钟线金叉，红柱延长，短期仍将延续反弹。
　　观点：宏观上，全球疫情形势有所好转，面对疫情可能导致的经济衰退，全球主要央行的货币宽松政策进一步加码。成本端，随着国内氧化铝持续下跌，对电解铝成本端支撑减弱；供应端，目前虽有部分高成本铝厂进入检修阶段，但减产力度尚未构成实质性影响，且多数铝企仍旧持观望态势，尚未出现主动减产现象，供应压力仍存；需求端，目前国内市场消费市场持续好转，国内订单亦持续上涨，铝锭社会库存近期开始出现下降，叠加宏观情绪改善，铝价尝试向上修复，但是需求持续性决定反弹空间，鉴于二季度出口存在将受到明显抑制，单边谨慎参与，产业可逢高增加卖保头寸。
　　策略：产业可逢高增加卖保头寸。