南华期货-宏观策略周报：从央行资产负债看货币政策工具-200407

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　　摘要:
　　资产端的货币政策工具主要体现在“对其他存款性公司债权”一栏，传统型如再贷款、再贴现和公开市场操作(OMO),创新型如SLO、SLF、MLF、TLF、TMLF和PSL等。
　　上述这些工具虽然在资产负债表上体现为数量型工具，但其对应利率也可视为-种价格型工具，譬如MLF利率现在已成为LPR的挂钩对象，直接影响金融机构各项贷款的定价，PSL能够对特定领域进行贷款投放和利率引导,3月30日央行公开市场操作，7天期中标利率降低20bp,被市场认为是一-种降息操作。
　　负债端的货币政策工具主要体现在“其他存款性公司存款”、“发行债券”和“其他负债”一栏上。
　　“其他存款性公司存款”包括发行存款准备金和超额存款准备金。法定存款准备金由央行公布。超额存款准备金的存在是为了满足支付清算需要，由此可引出超额存款准备金利率的概念。超额存款准备金利率是中央银行对超额存款准备金计付利息所执行的利率。当流动性充裕条件下，超额存款准备金利率可视为利率走廊的下限。因为流动性充裕情况下，资金寻找高收益去处，而存放在央行可获得保底收益。
　　本周关注:海内外疫情扩散情况国内复工情况全球经济下行压力货币政策及财政政策