安信证券-基础化工行业：PP纤维需求拉动C3链价格普涨，菊酯、蛋氨酸涨价；关注OPEC+减产协议预期博弈对油价的影响-200413

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　　核心推荐
　　■本周组合
　　进取型：兄弟科技、利尔化学、昊华科技、苏博特
　　稳健型：万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升
　　■基础化工重点
　　核心资产（万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工）；
　　氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）；食品添加剂（金禾实业）；沸石/OLED（万润股份）；农药（利尔化学、广信股份），复合肥（新洋丰）；分离树脂/金属提取/超纯水（蓝晓科技）等。
　　■石油化工重点
　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。
　　每周行业动态更新
　　■本周化工品价格指数止降回升，核心原料油再次回落、LPG气大幅上涨，LNG气、煤下跌；C3、芳烃、化纤、氨基酸产品价格多数上涨。
　　本周中国化工品价格指数CCPI +3.6%；核心原料价格布油-7.7%，进口LPG+10.3%，国产LNG气-2.9%，烟煤-1.9%。
　　原料端，C3、芳烃产品价格多数上涨，C1、C2、C4产品价格涨跌不一，C5产品价格多数下跌；制品端，化纤、氯碱、氨基酸产品价格多数上涨，农药、塑料、维生素产品价格涨跌不一，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、氟化工产品价格多数下跌。
　　■OPEC+谈判频繁进行，关注减产协议预期博弈对油价的影响。
　　本周油价再次回落，布油从34.1跌至31.5美元/桶（跌幅7.7%）、美油从28.3跌至22.8美元/桶（跌幅19.7%）；美国商业原油库存4.84亿桶（周环比+3.2%），美国原油钻井数504口（周环比-10.3%）。
　　供应端，周四晚沙特呼吁召开的OPEC+会议已达成初步减产意向，将于2020年5、6月份减产原油1000万桶/日，7月至12月减产800万桶/日，2021年1月起至2022年4月减产600万桶/日；但此巨额协议减产规模仍未达市场预期的2000万桶/日（OPEC秘书长曾预计2020Q2石油需求将减少1200万桶/日以上），且墨西哥对减产协议表示不满（但美国称将代表墨西哥减产。周五晚的G20能源部长会议未进一步讨论具体产量数字，关注周日晚OPEC及其盟国再次视频会议的讨论结果。需求端，尽管全球量化宽松举措延续，欧美公共卫生事件仍在持续发酵，全球需求承压。
　　重点化工品观点更新：
　　■化工品价格涨跌幅：
　　本周价格涨幅靠前的重要产品为芳烃链与聚酯链（+5%~+20%）、C3链（PP+17%、丙烯+15%、丁辛醇+10%、PO+8%、环氧氯丙烷+6%）、甲醇+8%、菊酯（氯氰菊酯+6%、高效氯氟氰菊酯+2%）、塑料（DOP+10%、BOPP+8%、LDPE+7%）、维生素与氨基酸（液体蛋氨酸+4%、VD3+4%、VC+3%、固体蛋氨酸+3%）。
　　■原料纯苯价格随油价大幅波动，MDI价格与价差短期承压。
　　本周华东纯MDI经销价跌0.7%至14000元/吨，华东聚合MDI经销价跌4.5%至10700元/吨。科思创最新周报11300元/吨（周环比持平），瑞安最新周价格10200元/吨（周环比-1100元/吨）。原料纯苯价格的短期暴涨未能及时传导，使MDI价差大幅波动。
　　我们于去年八月与九月周报指出后续MDI价格变化的两个核心关注因素：其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。本次突发公共卫生事件即预期外的强烈外部冲击，海外3月以来的整体表现超预期，对出口造成了较大影响。目前鞋底原液主力工厂开工约5-6成。
　　而近三周MDI供应厂商则持续表现挺市态度，据隆众资讯与天天化工：当前各厂商基本5成负荷运行，亨斯迈、上海巴斯夫、烟台万华皆有4-5月检修计划。近期由于成本端大幅波动、出口情况的恶化这两个因素的超预期最后使MDI价格与价差承受了较大的压力；但是“其他厂商跟价情况”这一核心要素仍在向积极方向发展。作为寡头市场，MDI具有增强（减弱）趋势的能力在；因此我们仍对后续发展保持积极。
　　■PP纤维仿熔喷料的投机需求拉动丙烯、聚丙烯价格抬升，成本推动C3产业链价格普涨。
　　本周华东丙烯价格涨15.0%至5925元/吨，华东PP粉/粒涨15%-20%，华东PP纤维价格几乎翻倍。
　　因海外公共卫生事件持续发酵，国内口罩、防护服等出口需求增加，对原料熔喷布的总需求增长。近期中石化等大型国企上马大量熔喷布生产线，使其原料聚丙烯合理需求增加；然而与此同时，据隆众资讯由于熔喷料价格高企，部分厂家以PP纤维料仿熔喷料谋利，叠加市场炒作，使得聚丙烯的投机需求快速抬升。在装置转产下，聚丙烯各下游需求普遍抬升，也拉动丙烯的需求增长与价格抬升。而丙烯下游的其他产品如丁辛醇、丙烯酸、PO等因成本推动，价格有所上涨。
　　■当前正值菊酯使用季节；印度全国封锁后，国内菊酯价格上扬。
　　本周氯氰菊酯价格涨6.3%至8.5万元/吨，高效氯氟氰菊酯涨2.3%至22万元/吨。
　　据路透社报道，因公共安全事件影响印度仍处于全国封锁中。印度是全球农药生产TOP5、全球第三大农用杀虫剂生产国，印度生产的主要仿制药品种有：顺式氯氰菊酯、氯氰菊酯、氰戊菊酯、溴氰菊酯等。目前我国正值氯菊酯使用季节，且进口产品库存低，我们分析菊酯产品的价格上涨或与供给收缩、需求旺盛等因素有关。
　　■市场挺价状态持续，蛋氨酸价格继续上涨；关注紫光与新和成新产线。
　　本周中国华东液体蛋氨酸价格涨4.0%至19.5元/千克，固体蛋氨酸价格涨3.0%至26元/千克。海外，欧洲市场现货价格上调至2.35-2.50欧元/kg，第二季度订单报价1.90-2.25欧元/kg；美国市场现货报价2.25-2.35美元/kg，第二季度订单报价1.98-2.25美元/kg。
　　受疫情影响近期进口受限，国内市场进口产品供应偏紧。赢创4月例行检修，签订少量6月份发货订单；希杰马来西亚工厂生产受限，公开报价上调，成交价格在25-26元/公斤。新和成生产正常但货源供应偏紧，老生产线计划5月检修，新生产线计划5-6月试车；紫光计划5月增开5万吨/年生产线。
　　4月蛋氨酸市场或将保持挺价状态，但后期国内市场整体供应紧张程度将在新和成和紫光加大生产下得到缓解，关注厂家生产及进出口变化。
　　■风险提示：疫情超预期的风险，油价大幅波动的风险，下游复工不及预期的风险，安全生产的风险