国贸期货-资讯周报：宏观金融板块（总第364期） -200412

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　　摘要
　　3月27日政治局会议之后，央行相继下调OMO利率、定向降准并下调超额存款准备利率，释放了进一步引导利率下行的强烈信号。预计4月份MLF和LPR利率有望下调20BP，且未来仍有调整存款基准利率的可能。总的来看，稳增长将是未来一段时间内货币政策的主基调，通胀问题不会成为货币政策的制约，预计2020年货币政策将偏宽松。
　　3月的信贷和社融大幅回升，表明前期一系列政策的效果开始显现。当前，企业的融资成本明显下降，融资需求持续回暖，现金流也得到改善，将有助于促进企业进一步加快复工复产，而居民的融资需求和现金储备均有所改善，将为后续消费的回补提供坚实的基础。总体而言，金融环境的改善对实体经济的支撑明显强化，经济的修复有望加快到来。近期，国内外悲观情绪有所缓和，国内一些经济数据出现明显改善，将提升市场风险偏好，股市、商品有望获得进一步的反弹。
　　高频数据观察：1）3月百城房价同比增速降至3%，而环比增速由负转正至0.1%，印证3月地产销售略改善。4月份地产销售继续改善，截至4月5日，30大中城市地产销售累计同比降幅收窄至-35%。2）疫情冲击仍在，汽车行业修复偏慢。一方面，需求仍处低位，预估3月乘用车批发、零售销量增速分别为-50%、-36%，较前2月一降一升；另一方面，半钢胎开工率再度下滑，说明生产回升速度存在反复。
　　3）因基数较高，3月发电耗煤增速整体降幅扩大至-20%。4月份，发电耗煤同比降幅收窄至-15%，一方面，去年4、5月份基数持续走低；另一方面，3月以来复工复产进度加快，带动企业生产改善。
　　4）3月CPI回落至4.3%，符合我们的预期。虽然受供给偏紧的影响，猪肉价格将在一段时间内维持高位，但随着疫情防控的常态化以及生猪产能的加快恢复，预计下半年猪价将出现明显回落，从而带动食品通胀逐季回落。我们依旧认为国内粮食自给自足率高，不会爆发粮食危机，一季度将是全年通胀的高点，年内将逐季回落。