东兴证券-紫晶存储-688086-乘“新基建”东风，立国产光存储潮头-200412

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　　战略格局：光存储解决方案成为支柱业务，盈利能力大幅提升
　　公司曾凭借独立生产蓝光光盘技术，成为国内光存储介质和设备供应商领跑者。2016年起公司开始启动向光存储解决方案提供方角色进行转换，已获得绿色数据中心应用和行业应用多个政府和企业重要订单。目前公司已成功形成光存储解决方案为主，光存储介质与设备为辅的营业结构。受此战略裨益，公司盈利能力大幅提升。2018年公司营业收入增长率为28.34%，同时归母净利润增长率高达95.63%。
　　技术趋势：自主知识产权持有者，即将开启100 G光盘生产线
　　公司是大陆地区唯一一所BD-R底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的光存储企业，也是入选工信部“工业强基工程”的光存储介质和设备制造商。公司已经掌握25 G蓝光光盘的生产能力，但是由于与日本企业的生产能力差距仍然巨大，依然大力投入科研，每年投入稳定维持在营业收入7%左右。公司于2017年投入订购100 G蓝光光盘生产线，预计将于2020年完成交付。届时公司的国际竞争力将有较大飞跃。
　　市场潜力：迎来“新基建”兴建数据中心契机，冷数据存储未来市场广阔
　　媒体披露全国正有至少320个数据中心规划在建，而今年政治局常委会重提“新基建”，要求加快数据中心建设进度，使得数据中心获得了更大的国家战略重要性。而数据中心对于巨大规模冷数据的长期存储需求，将为低能耗、低成本的光存储的发展提供难得机遇。预计到2025年，中国将成为全球最大的数据圈。公司转型期间在绿色数据中心的市场积累的丰富经验将使得其在未来的数据中心订单竞争中具有优势。
　　公司盈利及投资评级：公司是国内领先的光存储科技企业公司，看好公司存储业务发展，我们预计公司2019-2021年将实现归母净利润分别为1.36/1.82/2.55亿元，对应EPS分别为0.95/0.96/1.34元，当前股价对应2019-2021年PE值分别为71/53/38倍。给予“推荐”评级。
　　风险提示：生产线建设不及预期，技术更迭替代风险，宏观经济发展不确定性风险。